中辉期货：美国制裁动作频出国际油价走强 液化气价格短线偏强

研报正文

原油：特朗普宣布制裁委内瑞拉，油价走强

【行情回顾】

隔夜国际油价走强，WTI 上升 1.22%，Brent 上升1.06%，内盘SC上升0.38%。

【基本逻辑】

核心驱动，近期美国制裁动作频出，先是发起第四轮对伊朗制裁，昨日又宣称对购买委内瑞拉石油和天然气国家加征 25%关税，油价走强。

供给方面，特朗普宣称，将对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收 25%的关税，关税政策将于 4 月 2 日生效；3 月1 日-16 日，哈萨克斯坦石油和天然气产量为 216 万桶/日，高于 2 月份产量 212 万桶/日。

需求方面，印度政府数据显示，印度2 月份原油进口量环比下降 9.9%至 1910 万吨，为 2024 年 11 月以来的最低水平；1-2月中国原油进口量为 8384.4 万吨，较去年同期 8830.4 万吨下滑 5.0%，日均进口1037 万桶。

库存方面，EIA数据显示，截至 3 月 14 日当周，美国商业原油库存增加 170 万桶至4.3697 亿桶，战略原油储备增加30万桶至 3.959 亿桶，库欣原油库存减少 52.7 万桶至 2.4057 亿桶，汽油库存减少52.7万桶至2.4057亿桶，馏分油库存减少 280 万桶至 1.1478 亿桶。

【策略推荐】

中长期走势：需求增量不足，供给过剩局面没有改变，中长期特别是3季度之后油价中枢下移动力较强。

短周期走势：日线反弹走强，空单注意风险，建议逢高卖出看涨价差期权。SC关注【535-550】。

LPG：成本端提振，液化气短线偏强

【行情回顾】

3 月 24 日，PG 主力合约收于 4554 元/吨，环比上升0.53%，现货端山东、华东、华南分别为 4790 元/吨、5000 元/吨、5040 元/吨，均与上期持平。

【基本逻辑】

核心驱动，上游原油在美国制裁伊朗以及多个 OPEC+成员国面临补偿性减产带动下走强，自身基本面供需双弱，但下游利润有所修复，有改善预期。

装置动态，西北延炼醚后碳四、民用气出货，共增加 300 吨/日，延能化高烯烃碳四出货，共增加130 吨/日。

成本利润，截至3月20 日，PDH 装置利润为-247 元/吨，环比下降 10 元/吨，烷基化装置利润为-278 元/吨，环比上升7.50 元/吨。

供应端，截至 3 月 21 日当周，全国 262 家液化气生产企业，液化气商品量总量为51.52万吨，环比下降 1.12 万吨。

需求端，截至 3 月 21 日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为67.06%、61.72%、43.49%，环比分别下降 4.33pct、1.29pct、0.85pct。

库存端，截至3月21日当周，炼厂库存 17.36 万吨，环比下降 0.17 万吨，港口库存量为287.99 万吨，环比上升18.60万吨。

【策略推荐】

油价近期偏强，空单注意防范风险。

技术走势：主力合约转移至05 合约，日线反弹，震荡偏强。

策略：可轻仓试多。PG 关注【4550-4650】。

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