中辉期货：纯碱上涨缺乏足够驱动 玻璃盘面低位反弹

研报正文

纯碱：碱厂持续去库，短期存在支撑

【行情回顾】

重碱现货报价区域分化，盘面低位弱稳，基差缩窄，仓单增加，预报减少。

【基本逻辑】：纯碱供应端有所减量，终端提货维持刚需，碱厂库存维持去化。

供应方面，近期纯碱市场装置变化不大，个别检修装置供应缩量，纯碱产量 65.23 万吨，环比减少2.72万吨，跌幅 4%。纯碱综合产能利用率 77.85%，环比下跌 3.25%。

需求方面，近期纯碱下游企业采购情绪谨慎，终端基本维持按需采购。上周纯碱企业出货量 72.69 万吨，环比增加0.60%。光伏景气度回升，光伏玻璃点火预期增强，对下游需求产生支撑。

厂库延续去化，库存压力稍减，截止到3月 24 日，国内纯碱厂家总库存 167.75 万吨，较上周四减少 1.03 万吨，跌幅0.61%。

总体来看，短期部分装置检修带来供应端减少，浮法及光伏玻璃对纯碱刚需略有增加，但阶段性检修难以改变行业供需格局，月底部分检修即将结束，后续供应端有望增加，下游按需为主，投机需求有限，绝对库存压力犹存，上涨亦缺乏足够驱动，低位震荡为主。关注装置检修动态和下游采购情况。

【策略推荐】

SA 关注【1430，1460】。

玻璃：库存拐点出现，盘面低位反弹

【行情回顾】

现货市场报价稳定，盘面低位弱稳，主力基差不变，仓单减少。

【基本逻辑】

宏观层面，1-2 月商品房销售面积-5%，3 月以来销售高频走高，销售端景气度有一定持续性，竣工面积降幅缩窄。

自身基本面来看，本周供应端开工率和产量低位转降，需求端维持季节性恢复，现货市场情绪有明显起色，华北、华东和湖北现货陆续涨价。玻璃企业库存出现拐点，期货持仓量同期偏高，空头集中度高，有移仓换月需求，叠加目前估值偏低，煤制成本附近期价下行阻力明显增加。

综合来看，目前玻璃交易以基本面为主，短期玻璃供需边际改善，现货带动盘面上涨的持续性还是可以期待的。中期供需矛盾未根本改善前，企业出货降库的情绪或反复。如果涨价之后需求没有持续性，或者盘面重新扩大湖北升水，货权重新流向中游，最后还会走交割逻辑贴水湖北。观察下游需求恢复，后续产销和订单数据。

【策略推荐】

FG 关注【1220，1260】。

玻璃 纯碱