东海期货：沥青价格无明显上行驱动 后期或跟涨原油但幅度有限

研报正文

【基差近期明显回落】

前期盘面价格走低后，现货仍有部分支撑，但近期需求恢复仍然偏慢，基差总体称下行态势。

【开工恢复有限】

开工率近期恢复有限，短期由于利润以及弱产销带来的低开工预计将继续保持。

【社会库存累积明显】

厂家库存向下游转移明显，虽然社会库存同比往年水平仍然处于偏低位置，但近期仍在累库通道中。

【主要需求区累库幅度更大】

华南，华东地区近期的社会库存累积速度明显较快，多个项目近期仍然未见明显开工恢复，导致下游采购节奏仍然偏缓。

【厂家库存总体稳定】

由于近期库存转移较为明显，叠加出厂价开工仍然有限，供需两弱局面维持，厂家库存近期保持相对稳定，山东地区略有走高。

【发货情况提升程度一般】

3月下旬下游需求恢复情况仍然一般，叠加今年基建投资占比较少，后续资金问题仍然将持续，发货或将继续保持中性水平。

【利润水平再度走低，检修量或减少】

前期由于沥青利润恢复明显，导致检修量今年相比同期偏低，但近期原油价格走高，而沥青下游发货不算顺畅，利润可能重新走低，检修量或将重新增加。

【沥青：结论及投资建议】

供应：短期开工并不算高，但近期检修量减少，后期检修量增加后供应或仍有可能小幅下行。

需求：下游项目并未有实质性的恢复，总体采购节奏仍然偏缓。

库存：厂家库存保持稳定，社会库存转移明显，近期小幅累积。

利润：油价近期反弹，利润情况小幅回调。

价差：月差小幅走弱。

结论：短期原油价格回升带动沥青等上游产品价格小幅反弹，但需求情况仍然一般，近期价格并无明显上行驱动，后期或跟涨原油但幅度有限。

操作：绝对价跟随油价，短期关注利群价差收缩。

风险：原油制裁明确落地，和谈落定，下游需求情况大幅不及预期。

沥青