中泰期货：煤焦期价探底回升 锰硅价格存在超跌修复动能

研报正文

【焦煤、焦炭】

25日炼焦煤市场暂稳运行。现山西吕梁柳林低硫主焦煤1120元/吨，中硫主焦煤1020元/吨，甘其毛都口岸蒙5#精煤1085元/吨，港口俄罗斯K4主焦煤1070元/吨，澳洲峰景183美元/吨。

25日焦炭市场暂稳运行。现山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价1130-1250元/吨；准一级干熄冶金焦报价1305-1375元/吨；一级湿熄冶金焦报价1260-1310元/吨；一级干熄冶金焦报价1395-1505元/吨。山东地区焦炭价格准一干熄主流报价1495-1565元 /吨，出厂现汇含税。

焦煤：煤矿已恢复至正常水平，整体供应宽松。中间环节洗煤厂和贸易商情绪较前期有好转。近日线上竞拍成交价格涨多跌少，竞拍成交率有所提高。下游焦企利润空间有限，目前多数采取按需采购模式。

焦炭：第十一轮提降落地后，目前焦企利润多处于亏损状态，生产积极性一般，产量维持稳定。近期铁水产量维持稳中增加，但钢厂焦炭库存维持高位，整体采购积极性较低。

短期来看，钢厂铁水产量稳中增加，但焦炭库存维持高位，对双焦的需求支撑较弱。焦企生产积极性一般，供给整体保持稳定，焦炭库存小幅增加。煤矿生产基本恢复，焦煤上游库存维持高位。从盘面来看，煤焦期价探底回升，短期或震荡整理。

【锰硅、硅铁】

市场消息：

①25日硅锰6517#弱势盘整，南北报价在5900-5950元/吨，跌50，成交清淡。（现金出厂含税报价）。

②25日75#硅铁：陕西6100-6150，宁夏6100-6150，青海6050-6100，甘肃6100，内蒙古6050-6100（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1060-1090，75#1100-1120（美元/吨，含税）。

③25日72#硅铁：陕西5600-5700，宁夏5750-5800，青海5700-5800，甘肃5800-5900，内蒙古5700-5750（现金含税自然块出厂，元/吨）。

波动原因：25日双硅盘面跟随夜盘情绪冲高后震荡走弱，整体日内波动偏窄，截至收盘硅铁日内跌幅大于锰硅。

未来看法：硅铁基本面边际转差，主产区供应有恢复预期，需求端金属镁有减量，供需格局过剩程度预计加剧；成本端，兰炭重回下跌状态，且主产区3月结算电费有下调预期，硅铁后期面临着成本下行风险。锰硅方面，当前锰矿绝对库存仍处在历史低位，且本周天津港锰矿库存预计进一步下跌，按调研到的实际成交价对标测算，当前主力合约仍处在100-200元/吨的贴水区间内，供需层面锰硅无大矛盾，因此判断锰硅盘面处于估值低位，存在超跌修复动能。

观点：可多锰硅空硅铁套利，或逢高做空硅铁。

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