中辉期货：豆粕期现有回归走弱风险 菜籽粕预计高位震荡

研报正文

豆粕：贸易摩擦&美豆新季面积不确定性暂延续高位运行

【品种观点】

巴西大豆产量展望基本维持稳定。阿根廷方面，未来十五天降雨恢复至正常水平以上。4月美国将对中国加征 10%关税，中国发起反制，对美豆加征 10%的关税。美豆贸易争端暂告一段落。

国内市场方面，本周国内港口及大豆库存环比下降，油厂豆粕库存环比增加。4 月国内大豆进口开始放量，4-6 月月均进口 1000 万吨以上。

Mysteel：截至 2025 年 03 月 21 日，全国港口大豆库存 260.55 万吨，环比上周减少69.58万吨；同比去年减少 144.12 万吨。125 家油厂大豆库存为大豆库存 251.8 万吨，较上周减少65.00 万吨，减幅20.52%，同比去年减少 54.49 万吨，减幅 17.79%；豆粕库存 74.92 万吨，较上周增加6.62 万吨，增幅9.69%，同比去年增加 32.70 万吨，增幅 77.45%。

当前豆粕市场由于多空因素交织，豆粕主力短期震荡行情。关注阿根廷大豆地区降雨持续情况、月底美豆种植面积数据，以及中美贸易新进展。近月合约需要注意大豆 4 月进口到港逐步放量预期下，期现回归的走弱风险。

菜粕：加征加菜粕关税利多效应落地高位整理

【品种观点】

Mysteel：截至 3 月 21 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 33.8 万吨，环比上周减少5 万吨；菜粕库存 2.65 万吨，环比上周减少 0.6 万吨；未执行合同为 9.5 万吨，环比上周减少0.9 万吨。

国内市场：本周沿海油厂菜籽及菜粕库存环比下降，但总体短期供应充足。中国对加拿大菜粕菜油加征 100%关税，但未包含菜籽，且可交割菜粕途径较多，实际利多影响有限。

短期缺乏基本面新指引，跟随豆粕趋势为主。盘面上，菜粕昨日反弹，短期预计高位震荡行情。加征关税利多效应结束。近期预计跟随豆粕维持 2460 元以上震荡为主。

豆粕 菜籽粕