银河期货：基本面供增需稳下 橡胶价格维持震荡走势

研报正文

【市场情况】

RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收17100点，上涨+5点或+0.03%；日本JRU主力08合约报收355.4点，上涨+4.4点或+1.25%。截至前日12时，销地WF报收16700-16800元/吨，越南3L混合报收17550元/吨，泰国烟片报收21750-21900元/吨，产地标二报收15900-16050元/吨。

NR 20号胶相关：NR主力05合约报收14765点，上涨+5点或+0.03%；新加坡TF主力06合约报收199.2点，与上一日持平。截至前日18时，烟片胶船货报收2380美元/吨，泰标近港船货报收2045-2070美元/吨，泰混近港船货报收2045-2070美元/吨，马标近港船货报收2040-2050美元/吨，人民币混合胶现货报收16700-16750元/吨。

BR丁二烯橡胶相关：BR主力05合约报收13560点，与上一日持平。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收13600-13700元/吨，山东民营顺丁报收13450-13500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收13600-13700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收13700-13750元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收13850-13900元/吨。山东地区丁二烯报收11050-11250元/吨。

【重要资讯】

援引ANRPC 2月报告预测：2月全球天胶产量料降4.2%至94.5万吨，较上月下降29.2%；天胶消费量料增1.6%至118.7万吨，较上月下降3.3%。2025年全球天胶产量料同比增加0.4%至1489.7万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。2025年全球天胶消费量料同比增加1.7%至1562.5万吨。2月天然橡胶市场经历了相当大的波动，但与上个月相比仍呈上升趋势。市场这种积极走势可以归因于几个关键因素，例如欧盟法规的推迟、轮胎行业的强劲需求以及美国的关税政策。另外，中国春节假期过后，由于下游行业轮胎产量增加，需求也有所增加。

【逻辑分析】

1月，泰国杯胶产值增加权重指数环比增产，报收116.2点，同比增产+4.0点，连续8个月边际增产，利多BR-RU价差（供应增量，天然橡胶相对走弱）。2月，ANRPC成员国天然橡胶总产量环比减产报收72.6万吨，中日顺丁橡胶总产量环比减产报收11.34万吨，两者比值报收6.40倍（点），同比上涨+0.21点，天然橡胶连续2个月相对增产，利多BR-RU价差（供应增量，天然橡胶相对走弱）。

【交易策略】

单边：RU主力05合约在手多单持有，宜在周一低位处设置止损；NR主力05合约在手多单持有，宜在周一低位处设置止损。

套利（多-空）：RU2505-NR2505价差报收2335点，择机介入，宜在2250点近日低位处设置止损。

期权：RU2505沽16250合约报收70点，卖出持有，止损宜下移至周二高位处。

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