瑞达期货：市场避险情绪持续抬升 贵金属延续上行趋势

研报正文

行业消息

 1.美国总统特朗普表示，将对所有未在美国制造的汽车征收25%的关税;将对制药行业和木材征收关税。2 5%的关税是在现有关税(目前汽车关税通常为2.5%)的基础上征收的。

2.美联储古尔斯比警告称，如果美国债券市场投资者开始预期更高通胀，将构成“重大危险信号”，可能彻底打乱央行降息计划。由于关税政策带来新的不确定性，美联储的下一次降息可能需要比预期更长的时;美联储穆萨莱姆表示，不认为经济衰退即将到来;预计到2027年通胀率将回落至2%。

3.美国国会预算办公室警告称，如果国会议员未能及时提高或暂停债务上限，联邦政府最早可能在今年8月就面临违约风险。而如果政府的借款需求显著超出预期，资金甚至可能在5月末或6月的某个时候消耗。

观点总结

 伴随对等关税即将实施，市场避险情绪持续抬升，沪市贵金属延续上行趋势。地缘方面，美国此前与俄乌达成初步协议，暂停对海上和能源目标的攻击，美方对俄罗斯的制裁也略有放松，但俄乌间无人机袭击仍时常发生，不确定性犹存，黄金提供避险支撑。

关税方面，美国总统特朗普表示，将于4月2日起对所有未在美国制造的汽车、制药以及木材在现有关税的基础上再额外征收25%的关税，全球经济衰退预期增加，进一步加剧市场担忧情绪。宏观数据方面，此前公布的美国耐用品订单数据超预期增长，但主要由飞机订单所推动，核心订单增长仍略显疲软。当前企业在特朗普关税政策前景不明朗的情况下仍保持观望，尤其是对新一轮关税可能带来的供应链调整和成本上升风险持谨慎态度。

展望未来，黄金中长期上行逻辑依然稳固，短期内或面临一定回调压力，当前市场聚焦于本周五的PCE个人消费支出数据，若PCE数据出现放缓迹象，联储票委或释放鸽派信号以提振降息进程，反之若PCE维持坚挺，美联储大概率将继续维持其谨慎观望的鹰派利率基调。

白银方面，SLV ETF资金持续流入预示多头的看涨情绪，但考虑到白银需求仍处于弱周期，金银比仍处于阶段性高位，白银上行或仍将受到阻力。操作上建议暂时观望为主，中长期逢低布局，沪金2506参考运行区间690-720元/克，沪银2506参考运行区间8100-8600元/千克。

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