华联期货：PTA行业库存延续去库 甲醇成本端驱动较弱

研报正文

【PVC】自身驱动尚不足 震荡整理

周四晚盘面延续小幅整理。昨日现货价格持稳，华东报4950。供应方面预计本周开工恢复，产量维持高位。需求端下游制品企业开工率回升缓慢，特别是硬制品管材开工较低迷，软制品开工尚可，企业仍以逢低刚需采购为主。出口方面1-2月出口大增，不过目前印度需求暂时较弱，留意后续印度反倾销进展。库存端厂库累库社库去库，仓单逐渐到期注销现货压力提升。电石价格弱稳，氯碱综合利润环比提升。

总体看供需依旧偏弱，估值驱动中性，市场情绪较为反复。操作方面，激进型少量逢低持有2509合约多单，短线支撑参考5150-5200。

【PTA】成本驱动短时偏强

周四晚盘面窄幅震荡。昨日现货价格上调，华东报4905。供应方面产量高位持稳，预期短期仍变化不大。需求端聚酯装置产量小幅增加，终端江浙地区织造开工率继续回升，内外贸订单有所回暖。行业库存延续去库，TA加工费继续回落，产品端利润走弱。原油短线震荡偏强。

总体看供需有好转，成本驱动尚可。操作方面期货单边暂观望，看涨期权减仓持有，2505合约压力区间参考4900-5000。

【甲醇】库存下降，止跌反弹

周四晚，小幅上涨，收2568，太仓基差为125元/吨。数据方面，本周(20250321-0327)中国甲醇产量为1826845吨，较上周减少27390吨，装置产能利用率为84.06%，环比跌1.55%；MTO开工率为87.27%，环比降2.04%，陕西蒲城烯烃延续停车状态，本周烯烃行业开工继续下降。

观点：煤制甲醇利润较好，煤价偏弱运行，甲醇成本端驱动较弱，但是国际开工率回升不及预期， 4月甲醇进口预期再下调至80万吨附近，春检逐步落地，国内开工率下降，供应压力下降，“金三银四”旺季，下游开工率回升，需求向好，短期供减需增，港口库存下降，现货价格坚挺，基差较高，甲醇或震荡为主，关注需求变化情况以及春检的力度。

单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。

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