宝城期货：原油多头信心得到提振 甲醇维持区间震荡整理

研报正文

核心观点

 【橡胶】

本周五国内沪胶期货 2505 合约呈现缩量减仓，震荡整理，略微收涨的走势，盘中期价重心小幅下移至16940 元/吨一线运行。盘中期价略微收涨 0.12%至 16945 元/吨。5-9 月差贴水幅度略微收敛至165 元/吨。

今年 3 月上旬和中旬，沪胶期货2505 合约的累计跌幅基本上符合往年 3 月的下跌幅度，季节性供应压力回升的利空风险得到充分释放，短期胶价继续下探的空间可能有限，存在阶段性超跌反弹的可能。预计短期内沪胶期货 2505 合约或维持震荡筑底企稳走势。

 【甲醇】

本周五国内甲醇期货 2505 合约呈现放量减仓，震荡偏弱，小幅下跌的走势，期价最高上涨至 2573 元/吨一线，最低下探至2529元/吨。盘中期价小幅收低 1.36%至 2531 元/吨。5-9 月差升水幅度收敛至 95 元/吨。随着多空分歧出现，预计后市甲醇期货2505合约或维持区间震荡整理的走势。

 【原油】

本周五国内原油期货 2505 合约呈现放量增仓，震荡整理，略微收低的态势，期价最高涨至 545.0 元/桶，最低下跌至537.5元/桶，盘中期价略微下跌 0.07%至 543.1 元/桶。

在经历一个多月以后，国内外原油期货市场利空风险得到释放。在美联储降息幅度和次数增加，预计国内央行释放降准降息积极信号以后，多头信心得到提振。由于俄乌冲突达成停战协议的希望依然渺茫，美国和也门胡塞武装冲突升级，地缘溢价再度回升，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡整理的走势。

1. 产业动态

 橡胶

 截至 2025 年 3 月 23 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.23万吨，环比上期增加 0.3 万吨，增幅 0.5%。保税区库存7.3 万吨，增幅3.27%;一般贸易库存 52.93 万吨，增幅 0.13%。二者库存合计达67.53 万吨，周环比大幅增加 7.6 万吨，增幅达 12.68%。

 截止 2025 年 3 月 28 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为68.1%，周环比小幅减少 1.00%，同比小幅回落 1.40 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 83.00%，周环比略微回落 0.10 个百分点，同比小幅反弹2.60个百分点。

 2025 年 2 月，我国汽车产销量分别达 210.3 万辆和212.9 万辆，同比分别增长 39.6%和 34.4%。2025 年 1-2 月，我国汽车行业开局运行良好，汽车产销量分别达 455.3 万辆和 455.2 万辆，同比分别增长16.2%和13.1%。

 2025 年 2 月份，我国重卡市场共计销售 8 万辆左右，环比今年1 月上涨11%，比上年同期的 5.98 万辆大幅增长 34%。今年 1-2 月，我国重卡市场累计销量为15.2 万辆，同比累计降幅缩窄至 3%。

 甲醇

 截止 2025 年 3 月 28 日当周，国内甲醇平均开工率维持在75.64%，周环比略微减少 0.03%，月环比小幅回落 3.07%，较去年同期略微下降0.82%。同期我国甲醇周度产量均值达 182.69 万吨，周环比小幅减少2.68 万吨，月环比大幅减少 8.23 万吨，较去年同期 170.87 万吨，大幅增加11.82 万吨。

 截止 2025 年 3 月 21 日当周，国内甲醛开工率维持在25.71%，周环比略微增加 0.35%。同时二甲醚方面，开工率维持在 5.31%，周环比大幅下降3.03%。醋酸开工率维持在 91.35%，周环比大幅回升 5.58%。MTBE 开工率维持在52.75%，周环比持平。截止 2025 年 3 月 21 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 84.66%，周环比小幅回落 1.49 个百分点，月环比小幅增加4.57%。截止 2025 年 3 月 21 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-418 元/吨，周环比小幅回升 64 元/吨，月环比小幅回落 155 元/吨。

 截止 2025 年 3 月 21 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 68.97 万吨，周环比大幅减少 7.88 万吨，月环比大幅减少20.94 万吨，较去年同期大幅增加 24.44 万吨。其中华东港口甲醇库存达48.26 万吨，周环比小幅减少 5.41 万吨，华南港口甲醇库存达 20.71 万吨，周环比小幅减少2.47万吨。截至 2025 年 3 月 20 日当周，我国内陆甲醇库存合计达34.54 万吨，周环比小幅减少 3.73 万吨，降幅达 9.75%，月环比大幅减少12.13 万吨，较去年同期的 44.44 万吨，大幅减少 9.90 万吨。

 原油

 截止 2025 年 3 月 21 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为486 座，周环比小幅减少 1 座，较去年同期回落 23 座。美国原油日均产量1357.4 万桶，周环比略微增加 0.1 万桶/日，同比增加 47.4 万桶/日。

 截至 2025 年 3 月 21 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.33627 亿桶，周环比小幅减少 334.1 万桶，较去年同期大幅减少1458万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2270.5 万桶，周环比小幅减少75.5万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 3.96149 亿桶，周环比小幅增加28.6万桶。美国炼厂开工率维持在 87.0%，周环比略微回升0.1 个百分点，月环比略微增加 0.5 个百分点，同比小幅下降 1.7 个百分点。

 截至 2025 年 3 月 18 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在166823张，周环比小幅增加 2697 张，较 2 月均值 204778 张大幅减少37955 张，降幅达18.53%。与此同时，截至 2025 年 3 月 18 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 194704 张，周环比大幅增加 48306 张，较2 月均值262411张大幅减少 67707 张，降幅达 25.80%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比小幅增加，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比则大幅增加。

2. 现货价格表

  3. 相关图表

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