中辉期货：PTA盘面跟随成本波动 乙二醇价格震荡偏弱

研报正文

PTA：供应端装置检修vs需求存走弱预期，关注回调买入机会

【行情回顾】

3月28日，PTA华东4905（-20）元/吨；TA05日内收盘4894（-40）元/吨。TA5-9月差-24（-14）元/吨，华东地区基差11（+20）元/吨。

【基本逻辑】

PTA装置按计划检修，供应端压力预期缓解。恒力石化（大连）220万吨PTA-3恢复、大连福佳大化、仪征化纤300万吨恢复，三房巷120万吨重启中；逸盛大化375万吨装置按计划检修；4月能投化学、福建百宏石化、嘉通能源、中泰化学存检修计划，逸盛海南4月检修计划延后，台化5月下计划检修。

具体数据方面，PTA加工费253.0（-14.2）元/吨，最新装置周检修产能损失量33.7（-6.7）万吨，日度开工率80.5%（环比持平），日度产量20.1万吨（环比持平），且处同期偏高位置；周度开工率80.3%（+3.4pct），周度产量140.1（+6.3）万吨。

需求端较好但存转弱预期，下游聚酯负荷及江浙地区织机开工负荷维持高位，但终端织造库存偏高是隐忧。下游聚酯品加权利润-2.3（+22.6）元/吨，聚酯日度产能利用率91.2%（环比持平），周产能利用率91.0%（+0.8pct）；周度聚酯产量153.8（+1.4）万吨，处近五年同期高位。

聚酯短纤产销率大幅回升，聚酯产品周度加权库存（可用天数）20.2（-1.1）天，同期偏高略有回落。

与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率以及华东地区印染厂开机率均呈季节性低位回升态势；同时，纺织企业订单天数10.8（+0.4）天；轻纺城成交量1035（+57）万米，15日平均861（+11）万米；终端织造库存方面，坯布库存环比上行，纯涤纱成品库存同期偏高。

库存整体偏高，PTA社会库存可用天数14.3（+0.4）天，其中PTA厂内库存4.5（-0.3）天，聚酯工厂原料库存9.8（+0.7）天；仓单数量177203（-1896）手。此外，成本端方面，原油价格略显企稳但预期走弱，PX成本支撑有限。

综合来看，PTA装置按计划检修，供应端压力预期缓解；下游需求目前相对较好但存走弱预期；库存整体略显偏高；盘面跟随成本波动，供需预期改善，关注回调买入机会，但反弹高度或将有限。

【策略推荐】

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MEG：供需预期走弱叠加成本支撑偏弱，震荡偏弱

【行情回顾】

3月28日，华东地区乙二醇现货价4508（-23）元/吨；EG05日内收盘4451（-39）元/吨。EG5-9月价-71（-1）元/吨；华东基差57（+16）元/吨。

【基本逻辑】

近期检修有所增加，但到港量偏高，供应端压力缓解有限。

国内装置动态方面，昊源化工降负更换催计划；陕煤榆林180万吨项目完成催化剂更换；新疆天业低负荷运行，更换催化剂或延后；镇海石化装置年中重启（原计划3月底重启）；宁波富德已重启；广汇能源40万吨装置停车至7月份（原计划近期重启）；古雷石化检修1个月现已重启；上海壳牌石化（计划3月下旬重启）、兖矿荣信化工40万吨装置按计划检修、新疆天业一条产线检修中，新疆天盈短停中，昆石化3月检修延后；中化学重启；扬子石化巴斯夫（杨巴）、中海壳牌、恒力、黔希煤化工、榆林化学4月有检修计划。

海外装置动态方面，近期装置检修变动不大，但4月海外检修量偏高。马石油重启延后至4-5月，目前处于停车状态；沙特Sharq3#55万吨装置以及Sabic的JUPC1#装置重启；伊朗BCCO乙二醇装置停车；科威特53万吨装置检修中，计划近期重启；美国乐天3月中旬检修，美国南亚36万吨乙二醇装置目前停车中，预计停车1个月、另外一套82.8万吨/年乙二醇装置目前重启；MEGlobal停车检修3-4周，目前在检修中；美国陶氏29万吨关停；Indorama乙二醇装置检修；美国GCGV计划4月停车检修；韩华道达尔、LG大山计划4月检修。

最新数据显示，MEG周度检修损失量20.6（+0.6）万吨，处近5年中性偏高位置；日度开工率63.5%（环比持平）,日产量5.64万吨（环比持平）；周度开工率65.7%（-1.0pct），周产量39.5（-0.6）万吨。进口方面，最新乙二醇预计到港量17.1（+4.0）万吨。

需求端较好但存转弱预期，下游聚酯负荷及江浙地区织机开工负荷维持高位，但终端织造库存偏高是隐忧。

下游聚酯品加权利润-2.3（+22.6）元/吨，聚酯日度产能利用率91.2%（环比持平），周产能利用率91.0%（+0.8pct）；周度聚酯产量153.8（+1.4）万吨，处近五年同期高位。

聚酯短纤产销率大幅回升，聚酯产品周度加权库存（可用天数）20.2（-1.1）天，同期偏高略有回落。

与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率以及华东地区印染厂开机率均呈季节性低位回升态势；同时，纺织企业订单天数10.8（+0.4）天；轻纺城成交量1035（+57）万米，15日平均861（+11）万米；终端织造库存方面，坯布库存环比上行，纯涤纱成品库存同期偏高。

库存端有所去库，社会库存去库，港口库存同期偏低。此外，成本端支撑偏弱，近期煤价弱稳运行，油价略有企稳但预期走弱。

综合来看，乙二醇装置近期检修有所增量，但进口量同期偏高，供应端压力尚存；需求端较好但存走弱预期，社库去库。成本端支撑偏弱，近期盘面震荡偏弱，区间操作为主。

【策略推荐】

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PTA 乙二醇