东海期货：目前其他有色金属承压回落 沪锡有一定压力

研报正文

【观点总结】

宏观：美国、英国和日本制造业PMI不及预期，边际走弱，虽然欧元区制造业PMI高于预期，但持续性存疑，全球制造业PMI难言持续回升。随着“对等关税”日期临近，经济增长担忧回升。下周重点关注美国非农数据。

供应：缅甸遭受强震，由于缅甸锡矿的重要地位，锡价拉升，但佤邦尚未全面复产，需要一定周期筹备，短期内更可能略微影响道路运输，鉴于佤邦距离震中较远，预计影响不大，刚果金战事持续，中短期矿端供应偏紧，再生锡废料供应制约依旧明显，云南江西两地炼厂开工率回落4.13%至57.37%，锡锭进口窗口仍处于关闭状态。

需求：需求方面，关注AI概念、电子产品消费政策对实际需求带来的影响;1、2月国内集成电路产量和出口均同比增长，尤其出口同比增速高达两位数;计算机产量、光电子器件产量分别同比增7.2%、2.5%，但手机产量同比下降;光伏电池产量同比增5.9%，光伏组件前两个月出口同比大增，但光伏玻璃开工低迷。

库存：本周(3.24-3.28)锡价回落后，成交情况有所回温，部分下游及终端企业补库意愿有所增强，但下游企业采购放缓，三地社会库存继续增加，库存增加934吨，达到11482吨。

价格：综合来看，周五锡价上涨，更多是情绪推动，实际影响预计有限。目前其他有色金属承压回落，锡有一定压力，尤其是关税导致经济担忧加剧，将承受更大压力，注意风险，但原料供应偏紧，预计回调幅度有限。

风险：缅甸强震影响超预期。

【主要内容】

当周宏观数据/事件

锡精矿：关注强震影响、佤邦复产进度和刚果金和平谈判

精炼锡：炼厂开工率回落，进口窗口维持关闭

下游：集成电路出口同比大增，光伏玻璃开工低迷

库存：周度社库继续增加

价格：警惕经济忧虑风险加剧，原料偏紧限制跌幅

沪锡