建信期货：豆粕近弱远强的预期 价格短期震荡运行

研报正文

一、行情回顾与操作建议

今日外盘美豆 05 合约震荡运行，主力在 1030 美分。本周受市场关注的是美国新季面积及库存报告，报告中预期新季美豆面积约8350 万英亩，低于2月展望论坛的 8400 万英亩及市场平均预估的 8370-8380 万英亩，小幅利多。而季度库存数据偏空，同比去年及市场预期要高。

综合来看，这份报告显示出在当前年度美豆供需平衡宽松而在下一年度有可能缩紧的预期。而近期另一则驱动美豆的是油脂端，主要是美国生柴义务添加量传言要大幅提高，其中对美豆油的需求拉动带动美豆压榨需求预期增加。在新季面积大幅减少的背景下，未来美豆种植期天气题材弹性增加，且对等关税等议题蓄势待发，贸易摩擦成本同样利于多头，预计外盘近期寻得底部，但需关注贸易政策、生柴政策生变的可能性。

国内方面，在面积报告出炉后，5-9 价差继续拉大，主要还是反映出近弱远强的预期，现货端，前期预期的缺豆不仅没有出现，豆粕库存反而有所增加，现货及05 偏弱，但基于上述对外盘基本面的判断，大幅向下动能也不足，预计国内豆粕盘面或从前期的反弹市逐步过渡到震荡市，5-9 仍然有望稳中走扩。

二、行业要闻

USDA 压榨月报：美国 2 月大豆压榨量为 567 万短吨(1.89 亿蒲式耳)，1月为 638 万短吨(2.13 亿蒲式耳)，2024 年2 月为580 万短吨(1.93亿蒲式耳)。毛豆油产量为 22.4 亿磅，较 1 月减少11%，较2024 年2月减少2%。此外，2 月用于燃料酒精生产的玉米数量为4.212 亿蒲式耳，较1月减少 10%，较去年同期减少 5%。2 月玉米干酒糟(DDGS)产量为169.5万吨，较 1 月减少 8%，较去年同期减少 6%。

StoneX：巴西 2024/25 年度大豆产量预计将达到1.6754 亿吨，低于此前预估的 1.6834 亿吨。

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)：巴西3 月大豆出口量预计为1609万吨，高于此前预估的 1556 万吨。

三、数据概览

豆粕