宏源期货：市场避险情绪再度上升 原油再度面临下行压力

研报正文

【重要资讯】

1. 当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施。特朗普展示的图表显示，美国对中国实施34%的对等关税，对欧盟实施20%的对等关税，对巴西、英国实施10%的对等关税，对瑞士实施31%的对等关税，对印度实施26%的对等关税，对韩国实施25%的对等关税，对日本实施24%的对等关税，对印尼实施32%的对等关税，对泰国实施36%的对等关税。

2. 惠誉：美国对所有进口商品的税率从2.5%升至22%

惠誉美国经济研究主管表示，美国目前对所有进口商品的关税税率约为22%，而2024年为2.5%。

3. 美国至3月28日当周EIA原油库存 616.5万桶，预期-211.6万桶，前值-334.1万桶。当周EIA汽油库存 -155.1万桶，预期-172万桶，前值-144.6万桶。当周EIA精炼油库存 26.4万桶，预期-101.3万桶，前值-42.1万桶。当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 237.3万桶，前值-75.5万桶。当周EIA战略石油储备库存 28.5万桶，前值28.6万桶。当周EIA精炼厂设备利用率 86%，预期87.7%，前值87%。当周美国国内原油产量增加0.6万桶至1358.0万桶/日。

【交易策略】

截至4月2日收盘，2025年5月WTI涨0.51报71.71美元/桶，涨幅0.72%;2025年6月布伦特原油涨0.46报74.95美元/桶，涨幅0.62%。中国原油期货SC主力2505收涨5.4元/桶，至554.4元/桶。

昨日夜盘油价跳水，关税的超预期落地使市场的避险情绪再度上升，美股大跌，铜油跳水，而黄金则再创新高。并且需要注意的是，美国关税的落地并不代表冲击的结束，其他国家也将会有反击措施，全球宏观经济的下行压力正在增加。我们仍然维持此前的观点，考虑到宏观上美国政府的改革及关税仍可能继续利空经济，届时油价将再度面临下行压力。

策略建议上我们推荐的方向仍是逢高沽空，但不建议过度追空，做多需等待时机。如果说上半年最佳做空时机在于改革和关税导致的美国经济预期转变，那么二季度或者三季度最佳的做多时机，我们认为在于改革和关税的不确定性和利空被逐步消化，市场开始预期扩张性政策推出的节点。

原油