中信建投期货：关税超预期 铅锌偏弱震荡

研报正文

一、观点与策略

【沪铅】

隔夜沪铅偏弱震荡。基本面来看，原料端，回收商惜售情绪仍存，后市废电瓶仍然易涨难跌。供应端，河南原生炼厂即将开始检修，湖南部分原生炼厂仍未达到满产状态，目前流通货源较少仍以升水交易为主，广西再生炼厂停产延续。需求端，汽车一侧表现较差，但电动自行车尚有以旧换新支撑。

总体来看，清明假期以及淡季效应影响下，累库预期升温，关注再生成本支撑有效性。

操作上，沪铅暂观望，主力合约运行区间 17000-18000 元/吨附近。

【沪锌】

隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，美国 3 月小非农表现尚可，但隔夜宣布的关税力度超预期，市场担忧情绪明显加重。基本面看，供应端，原料一侧，4 月国内矿山复产增量带出供给增量，据百川盈孚调研加工费上调幅度 100-300 不等。硫酸等副产品价格再度上涨，冶炼厂生产积极性提高，原定 4 月检修炼厂推迟到 5 月及以后。需求端，下游节前备货需求如期释放，小长假期间开工应回落，现货升水继续回暖。

整体来看，现货一侧支撑尚可，然宏观情绪较弱，警惕破位风险，关注整数关口支撑有效性。

操作上，沪锌暂观望或反弹沽空为主，主力合约运行区间 23000-24000 元/吨附近。

二、铅锌行情信息

三、铅锌相关图表

(来源：中信建投期货)

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