中辉期货：碳酸锂基本面指引依然偏空 国内镍供应仍存增长预期

研报正文

镍：矿端仍存博弈，镍价反弹回落

【行情回顾】

镍价反弹回落，不锈钢承压走势。

【产业逻辑】

镍：印尼镍矿政策存在博弈，镍矿开采以及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存处于低位。短期来看，海外镍矿价格上涨预期，印尼头部镍铁厂有减产传闻。3月，全国精炼镍产量环比增加 22.32%，同比增加 39.12%。3 月下旬，最新国内精炼镍社会库存4.7万吨，环比小幅去化，国内镍供应仍存增长预期。

不锈钢：下游采购不及市场预期，不锈钢库存压力较大。据统计，最新主流消费地无锡与佛山不锈钢市场库存升至 101.17 万吨，周环增 0.63%。各系别在两地区表现不一，无锡200系、400 系库存下降，300 系上升；佛山 200 系、400 系库存下降，300 系转为上升。不锈钢库存压力仍然明显，整体供需结构延续过剩状态。

【策略推荐】

建议短期镍不锈钢止盈观望为主，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【123000-133000】。

风险提示：关注中国经济政策及海外贸易政策变化。

碳酸锂：矿价松动，弱势延续

【行情回顾】

主力合约 LC2505 午后增仓下跌，跌超1%。

【产业逻辑】

基本面维持供应过剩，总库存连续 7 周累库且上游累库的压力逐渐增加，“金三银四”存在证伪风险，叠加成本端锂矿价格下调，碳酸锂下方支撑被击穿。供应端锂盐厂经过技改后生产成本降低，尤其是龙头大厂的超预期降本提负，导致碳酸锂产量短期内将维持在较高水平。需求端，车企近期释放较多利好，但电池厂和材料厂均出现累库的情况，侧面反应需求不及预期。碳酸锂主力快速下跌后释放了利空风险，同时激发了部分下游采买，价格触底反弹，但基本面指引依然偏空，关注 7 万关口支撑。

【策略推荐】

偏弱运行，反弹沽空，【73000,75000】

沪镍 不锈钢 碳酸锂