长江期货：煤焦短期延续震荡格局 关税政策扰动铁矿石偏弱运行

研报正文

焦煤：

供应方面，主产区部分煤矿受事故及环保因素影响开工受限，叠加下游补库需求释放，区域内高硫煤种供给趋紧，竞拍市场成交氛围改善，部分煤种价格呈现试探性上涨。

进口方面，蒙煤通关量受需求疲软抑制环比收缩，澳洲远期资源虽供应稳定但国内现货价格弱势，叠加性价比优势不足，贸易商接货谨慎。

需求方面，钢厂复产节奏加快带动铁水产量回升，焦企原料补库需求逐步释放，不过持续性需要跟踪。

综合来看，焦煤市场短期或延续震荡格局，当前市场核心矛盾在于高供应与需求持续性的博弈，需重点关注成材需求实质性改善信号、进口煤成本变化。

焦炭：

供应方面，主产区焦企开工维持平稳，前期库存压力逐步缓解，部分企业通过提升物流效率加速出货，厂内库存持续去化。尽管经历前期价格调整，当前焦企盈利水平有限，但在刚需支撑下生产节奏未见明显收缩。

需求方面，伴随高炉复产进程推进，铁水产量稳步回升带动焦炭刚性需求释放。

成本端，部分煤种价格试探性上涨，焦炭入炉成本边际抬升，对价格形成底部支撑。不过值得注意的是，焦钢博弈背景下，下游补库持续性不足仍是隐忧。

综合来看，焦炭供需格局边际改善，短期或延续震荡格局，需重点关注铁水产量弹性、成材消费兑现力度及煤焦成本波动节奏。

铁矿石：

周三，铁矿石期货价格窄幅震荡。昨夜特朗普宣布关税政策，超越市场此前预期，人民币汇率偏弱运行，预计对铁矿掉期利空影响较大。

现货方面，青岛港PB粉788元/湿吨（0）。普氏62%指数103.9美元/吨（-0.20），月均104.00美元/吨。PBF基差43元/吨（+1）。

供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,647.8万吨，环+132.7。45港口+247钢厂总库存23,630.85万吨，环+43.50。247家钢企铁水日产237.28万吨，环+1.02。

前期制约澳巴发运因素消退，港口库存面临回升压力，供给端偏强。春节后的高炉复产接近尾声，后续产量恢复有限，预计铁水增速放缓。国外关税政策扰动出口，但国内存在降准降息预期。

综上，受美国关税超预期影响，对矿价存在宏观利空，盘面关注800压力位。(数据来源：同花顺iFinD)

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