中衍期货：市场空头氛围浓郁 双焦或继续震荡偏弱

研报正文

一、行情回顾

 本周双焦小幅反弹，国内煤矿陆续恢复日常产销，进口蒙煤目前成交同步有所好转，但口岸高位库存，叠加二季度蒙煤长协会继续下降，蒙煤价格依然承压，焦煤供应小幅度提升。本周铁水产量继续上升，终端需求有所好转，当前下游钢材去库延续性不足，成材价格持续上涨动力依旧缺乏，焦煤反弹空间可能有限。

 二、焦炭供需分析

 2.1 焦炭需求

 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润114.5元/吨，前值119.8元/吨，本周铁水产量238.73万吨，前值237.28万万吨，产量提高1.45万吨，环比提高0.61%，本周铁水产量继续上升，终端需求有所好转，对原料煤价格形成一定支撑。

 2.2 焦炭供给

根据钢联数据，本周焦炭产量112.1万吨，前值111.66万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.38万吨，前值47.53万吨，产量环比降低0.32%，独立焦化企业焦炭日均产量64.83万吨，前值64.13吨，环比提高1.09%，铁水产量环比回升，需求有所好转，焦企开工供应相对稳定，供应环小幅增加。

 2.3 焦炭库存

 根据钢联数据，本周焦炭库存1007.47万吨，上周1013.22万吨，其中247家钢厂焦炭库存672.87万吨，前值668.12万吨，环比提高0.71%，钢厂对原料仍维持低库存运行，焦钢企业对原料仍刚需为主，焦企库存持续去化，部分焦企试探性提涨。

 三、焦煤供需分析

 3.1 焦煤供给

 根据钢联数据，本周精煤周度产量51.82万吨，上周52.24万吨，产量降低0.42万吨，环比降低0.8%。本周开工率60.77%，上周61.99%，环比降低1.97%，终端需求不足，开工率和产量小幅下滑，本周焦煤供应小幅下降，但整体供应依旧宽松。

 3.2 焦煤库存

 根据钢联数据，本周炼焦煤库存2408.36万吨，前值2357.27万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为769.55万吨，环比提高0.9%，独立焦化企业炼焦煤库存951.59万吨，环比提高10.28%，精煤库存339.66万吨，环比降低7.96%，港口炼焦煤库存347.56万吨，环比降低4.16%，下游需求有所改善，但焦煤整体库存持续累库。

四、行情展望

 本周铁水产量环比上升，终端需求明显好转，焦企库存持续去化，部分焦企试探性提涨，但焦煤供方面依旧宽松，蒙煤价格依然承压，焦炭虽有提涨预期，但下游钢材去库延续性不足，缺乏上涨动力，预计反弹空间有限，此外美国政府近期宣布关税政策后，全球贸易争端加剧，大宗商品大幅下挫，市场不确定性增加，短期可能空头氛围浓郁，双焦有望继续震荡偏弱，操作方面，建议观望。

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