宁证期货：铁矿石期价受避险情绪拖累 螺纹钢短期内受贸易冲击

研报正文

【铁矿石】

清明假期，SGX铁矿下跌3.9%。评：受中美关税摩擦升温的影响，清明期间铁矿石外盘掉期下跌明显。短期来看，关税升级对于铁矿石的影响主要集中在预期层面。市场担心贸易摩擦的升级将拖累全球经济增长前景，资金出于避险情绪导致海外商品市场出现同步恐慌下跌，铁矿石作为全球贸易中的重要大宗商品也难以独善其身。

从基本面角度来说，铁矿石供应逐步恢复至同期偏强水平，部分矿山季末冲量，国内港口库存处于高位，供应压力边际有所加大。目前铁矿石现实供需矛盾不大，但预期层面的转弱和资金避险情绪仍将拖累价格走势，国内市场开盘后，投资者需要注意价格大幅波动的下行风险。

【螺纹钢】

2025年4月3日，美国对多个国家加征对等关税，其中对中国加征34%，今年以来美国对中国加征关税累计高达54%，其中钢铝产品累计增加45%。

评：美国关税政策对全球商品贸易带来冲击，对美国乃至全球经济都有一定程度负面影响。在关税压力下，中国可能加速宽松政策落地。钢材和其他大宗商品一样，短期内受到贸易冲击，价格大概率走弱。中长期来看，由于中国钢铁过剩格局维持，即使通胀回升，若减产不充分，钢厂利润预计仍将保持低位，对价格支撑不强。原料价格波动可能加剧。

【黄金】

美国3月季调后非农就业人口增22.8万人，预期增13.5万人，前值从增15.1万人修正为增11.7万人。美国3月失业率4.2%，预期4.1%，前值4.1%。

评：虽然美国非农数据超预期，但是失业率依然在上升。并且节日期间，外盘反应剧烈，远超市场预期，目前市场聚焦后续美国通胀数据是否提供美联储降息的相关线索。贵金属方面，黄金节日期间受原油及白银等大宗商品的影响同步下跌，黄金表现的是流动性危机和商品属性，后续黄金的避险属性将进一步加强，依然维持偏多判断。白银受国际风险偏好打压，阶段性或跟随黄金波动。

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