建信期货：沪铝难改供应宽松预期 期价维持弱势运行

研报正文

一、行情回顾与操作建议

铝观点：

2 日沪铝继续回落，主力最低跌至 20365 元/吨，尾盘有所回升，报收于20435，较上一交易日下跌 0.24%，指数总持仓减少 2812 至492595 手。

现货上，伴随期价下移，下游补库量增加，back 结构下持货商出货积极性较高，日内华东升水10，中原贴水-60，华南贴水-30，待下游加工材成品库存消化至正常水准，全国各地库存得以加速去化，预计升贴水继续企稳回升。进口亏损持续收窄，收盘测算在-1300 元/吨左右，当前暂处于关闭状态。

氧化铝空头氛围浓厚，收盘已经跌破2900，持续刷新低点，短期减产检修难改供应宽松预期，弱势暂难改。即时价格测算电解铝行业平均利润仍有 3700 元/吨左右，行业运行产能维持小幅抬升;当前处于传统旺季，尽管传统地产领域仍有拖累，但光伏、新能源汽车以及特高压等领域需求构成核心支撑，带动今年去库拐点早于预期，消费端韧性支撑为国内铝价托底。前期高位空单可考虑逐步止盈，多单等待低位介入，滚动操作。

二、行业要闻

印度商工部发布公告，对原产于或进口自中国的厚度不超过80 微米的铝箔作出反倾销肯定性终裁，并建议对涉案产品征收为期5 年的反倾销税，税额为479-721 美元/吨。涉案产品包括用于电容器的宽度小于500 毫米、纯度99.335%的 5 微米铝箔，以及厚度在 5.5 微米至80 微米之间的铝箔。

不在征税范围内的产品有：1. 用于非电容器的厚度5.5 微米以下的铝箔;2.用于电容器的厚度 5 微米以下、5 微米至 5.5 微米的铝箔;3. 厚度为5.5微米至7 微米的超轻量转换铝箔，用于绝缘、香料包装、导热流体管线覆盖和茶叶包装;4. 电解电容器用蚀刻或成型铝箔;5. 用于应面覆层和标牌应用的铝复合板;6. 包覆铝箔;7. 用于啤酒瓶的铝箔，厚度为10.5 微米，表面粗糙且有空孔，无论是否印刷;8. 铝锰硅合金和/或包覆铝锰硅合金;9.铝箔胶带;10. 彩色涂层铝箔;11. 聚氨酯涂层铝箔。

【力拓将推迟 Tiwai Point 铝冶炼厂复产以支持2025 年冬季电力供应】力拓旗下新西兰铝冶炼厂(NZAS)同意推迟 Tiwai Point 电解铝厂的复产进程，最晚延至 8 月 31 日，以确保 Meridian Energy 公司在今年冬季能够获得50MW的电力供应。

此前，该电解铝厂曾在 2024 年冬季响应能源紧缺问题，主动削减 205MW 的电力需求，减少约 12.5 万吨的年产能。度过冬季后，产能自10月起逐步恢复，原计划于今年 4 月全面恢复生产。但由于对2025 年冬季电力供应仍存在担忧，力拓与其电力供应公司 Meridian Energy 协商后同意暂停复产进程，将保证冬季 50MW 的电力供应。该工厂建成产能为36.5 万吨，目前复产进度约为 70%。

【Hydro 投资 16.5 亿挪威克朗扩建 Karmøy 铝厂以支持欧洲电力基础设施】据 Hydro 官网消息，2025 年 3 月，挪威铝业和可再生能源公司Hydro宣布将在其位于 Karmøy 的电解铝厂新建一座年产 11 万吨的线材铸造车间，计划于2028 年一季度投产，总投资达 16.5 亿挪威克朗(约1.56 亿美元)。

这是该公司十年来在挪威本土最大的一笔投资。新设施将主要供应用于欧洲能源基础设施中的电力电缆，满足日益增长的低碳铝线需求。目前Karmøy铝厂年产原铝约 27 万吨，铸造产品 22 万吨，是欧洲最大原铝生产基地之一。此次扩建也是对欧洲低碳转型趋势的响应，尤其是在汽车和建筑市场波动背景下，低碳和再生铝的市场份额持续上升。最终建设决策预计将在2025 年第四季度作出。

沪铝