冠通期货：气头装置陆续检修 尿素供应边际收紧

研报正文

【策略分析】

今日尿素期货主力延续下跌态势，收盘价格重心继续下移。现货方面，工厂报价小幅松动，期货盘面持续下挫影响市场心态，现货成交氛围不佳。供应端，随着气头装置的陆续检修，日产回落至 18 万吨下方，供应边际收紧。

需求端，刚需回升偏缓，加之部分套保资源释放对现货市场带来一定压力，市场情绪悲观谨慎。复合肥开工负荷连续五周抬升，东北地区冬储肥生产力度加大带动开工回升斜率加大，但苏皖、河北等地区受走货不佳拖累，开工负荷提升受限，成品肥高库存状态下，后续对于尿素的需求力度保持谨慎。

总体上，供应端随着气头装置的逐渐检修，对于尿素行情的支撑逐渐加强，需求端虽有边际增量，但整体修复力度不宜过度乐观，上游高库存仍抑制现货行情;近几日商品市场整体氛围转弱加大尿素盘面下挫幅度，短期仍需关注宏观情绪的扰动，短期建议承压偏弱震荡思路对待，2501 合约关注前低附近支撑。

【期现行情】

期货方面：尿素主力 2501 合约 1764 元/吨低开后震荡下行，最终收于 1748 元/吨，收成一根上下影线均较短的阴线，跌幅 0.96%，日成交明显缩量，持仓量 136771 手(-4987 手)。前二十名主力持仓席位来看，多头-3268 手，空头-896 手，多头主力减仓更积极。其中，信达期货净多单减少 946 手、中财期货净多单减少 511 手、宏源期货净多单增加 295 手;创元期货净空单增加 1302 手、中信期货净空单增加 718 手、国泰君安净空单减少 1681 手。

2024 年 12 月 5 日，尿素仓单数量6449 张，环比上个交易日-117 张，其中云图控股-107 张、河北东光-10 张。

现货方面：今日国内尿素工厂报价稳中小幅下跌，现货成交氛围不佳;山东、河南及河北尿素工厂出厂价格范围多在 1740-1760 元/吨。

【基本面跟踪】

基差方面：今日期货价格重心继续下移、现货报价稳中小幅松动;以山东地区为基准，尿素基差环比上个交易日有所走强，1 月合约基差 42 元/吨(+13 元 /吨)。

供应数据：根据肥易通数据，2024 年 12 月 5 日，全国尿素日产量 17.84 万吨，较昨日下降 0.22 万吨，开工率 78.41%。(2024 年 11 月份全国平均日产量 18.57 万吨，较 10 月下降 0.54 万吨，平均开工率 81.63%，较 10 月下降 2.38%)

下游数据：11 月 29 日-12 月 5 日，国内复合肥产能利用率 41.92%，较上周提升 6.47 个百分点，同比偏低 4.06 个百分点;中国三聚氰胺产能利用率为 58.54%，较上周增加 2.32 个百分点，同比偏低 8.7 个百分点。

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