信达期货：工业硅基本面偏弱势 价格或底部震荡运行

研报正文

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近日，光伏制造行业规范条件政策宣贯会在北京市召开。工业和信息化部总工程师谢少锋出席会议并讲话。会议强调，光伏产业作为我国战略性新兴产业，对推进能源结构转型和制造强国建设具有重要意义。

盘面情况：

工业硅主力合约(2501)上一交易日开盘于 11930 元/吨，收盘于 11890 元/吨，结算价较上一交易日跌 385 元/吨，跌幅为 3.13%;最高价 12050 元/吨，最低价 11870 元/吨;成交 173304 手，持仓量 126858 手，较昨日减 22552 手;仓单量为 31710 张，较上一交易日增 4812 手。

基本面：

昨日现货价格持稳。据 SMM 数据统计，华东不通氧 553#硅在 11600-11700 元/吨，较上一交易日持平;通氧 553#硅在 11600-11800 元/ 吨，较上一交易日持平;421#硅在 12100-13000 元/吨，较上一交易日持平。

西南地区进入枯水期，电力成本上调带动成本上行，对硅价起到一定支撑作用，除硅煤成本有所下降，其余成本均维持稳定。

供给方面，四川云南产量下滑较快，枯水期现实加强，新疆受天气影响，预计部分炉子将会被关停，前期虽有部分炉子复产，但后续产量也将同步下滑，全国供应预计将持续下滑，按照目前现货价格来看，西南地区减产力度预计将超过往年。

需求方面，多晶硅十月份产量企稳至 13 万吨，前期大幅减产使得多晶硅价格止住跌势，但近期下游硅片产量再度走弱，对多晶需求再度走弱，且目前有光伏供给侧改革预期，且最近已有传闻说多晶硅将再度减产，叠加光伏产业链仍维持弱势，对工业硅需求仍呈下滑趋势;

有机硅 DMC 价格维持稳定，近期楼市政策频出，但要想实质性影响有机硅需求及工业硅需求仍需时间，目前来看对有机硅需求并无明显提振，近期开工率持续下滑，对工业硅需求走弱;合金硅价格虽有提振，但终端需求不佳导致开工率维持低位，对工业硅需求持稳，厂家按需采购。

库存方面仍有较大压力，本周库存较上周增加 0.6 万吨，目前社会库存报 51.8 万吨，仓单集中注销结束，工业硅回归基本面逻辑，全国产量虽然呈下滑趋势，但下游多晶硅需求仍不容乐观，同时有机硅及硅铝合金无法撑起需求大旗，短期情绪仍然偏弱。

交易逻辑：

全国产量呈下滑趋势。下游多晶硅产量仍有下降空间，对工业硅消费有下降预期;有机硅对工业硅消费走弱;硅铝合金开工率仍处低位，对工业硅消费暂稳，库存高企压制工业硅价格。工业硅基本面仍偏弱势，供大于求格局仍存，目前呈现供需同步走弱局面，后续关注多晶硅减产和工业硅减产速度是否出现错配，目前仍按底部震荡对待。

操作建议：按底部震荡对待

风险点：多晶硅复产，西南地区超预期减产，宏观政策