建信期货：美国生物柴油政策不确定 三大油脂走势分化

研报正文

一、行情回顾与操作建议

华东油厂报价：12-1 月份 Y2501+180，2-3 月份Y2505+330，2-5 月份Y2505+310。华东菜油贸易商报价：三菜 01+120(12-1 月)，一菜：01+300华东12-1 月。张家港 24 度 P01+90 元/吨。

三大油脂走势分化，棕榈油依然是最强合约，随着资金移仓，P1-5 价差回调缩小。套利方面，棕榈油多配，菜油和豆油空配。油脂板块利空在于美国生物柴油政策不确定，生物燃料生产商和政界人士正在敦促美国财政部发布关于可持续航空燃料和其他低碳生物燃料税收抵免的指南，该抵免被称为45Z，是拜登政府《通货膨胀削减法案》(IRA)的一部分，该计划的资格原定于2025 年开始，直接影响生产生物燃料的盈利能力，而生物燃料主要来自大豆油。从外网报道来看，生物柴油生产放缓已经开始，特朗普政府可能会取消税收抵免。

二、行业要闻

马来西亚棕榈油局(MPOB)将于 12 月 10 日发布11 月的月度供需数据，一项调查显示，11 月底马来西亚棕榈油库存将降至7 月份以来的最低水平，因为大雨不利于鲜果串收获和运输，导致产量下降。预计11月份马来西亚毛棕榈油产量 170 万吨，环比下降5.6%，这将是连续第三个月下降;出口量 154 万吨，环比降低 11%;11 月底棕榈油库存180 万吨，环比下降 4.3%，同比下降 25%。

印度炼油协会(SEA)将在 12 月中旬公布 11 月份进口数据。经销商表示，印度 11 月食用油进口量将跃升至四个月来最高水平，因为炼油商在节日期间需求旺盛后增加了棕榈油、豆油和葵花籽油的购买量，以补充库存。预计印度 11 月食用油进口总量将达到 160 万吨，环比增长12%。其中棕榈油进口量 85 万吨，环比增长 0.5%;豆油41 万吨，环比增长20%，为三个月来最高;葵花籽油 34 万吨，环比增长43%。

三、数据概览

棕榈油 豆油 菜籽油