国新国证期货：豆粕维持去库节奏 生猪供应压力持续释放

研报正文

【白糖】

政府数据显示，巴西 11 月出口 339 万吨糖，低于一年前的 364 万吨。受巴西出口减少提振美糖上周五震荡上升。受美糖提振资金炒作郑糖 2505 月合约周一震荡小幅走高。夜盘，郑糖2505 月合约波动不大呈现窄幅震荡走势。

咨询公司 StoneX 近日发布报告，预计 2023/24 榨季全球食糖过剩量为320 万吨，而2024/25榨季食糖过剩量为 214 万吨。StoneX 对于印度产量预估上调，出口的可能性更大，预计出口量将达100万吨。

【豆粕】

国际市场，12 月 6 日 CBOT 大豆期货震荡运行。巴西大豆播种接近尾声，AgRural 周一表示，截止上周四，巴西 2024/25 年度大豆已播种面积计划种植面积的 95%，高于去年同期时的91%。预计未来一周将继续出现对作物有利的降雨。

美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截止 12 月5 日当周，美国大豆出口检验量为 1622197 吨，符合市场预期。

国内市场。12 月 9 日，豆粕期货呈现低位企稳的态势，主力M2505 合约收2681元/吨，涨幅 0.94%。美国大豆持续底部震荡，并且巴西雷亚尔近期有止跌态势，豆粕底部受到支撑。

国内大豆压榨亏损令油厂减产并提高挺价意愿，豆粕保持去库节奏，但预期供应充足，豆粕反弹空间受限，预计豆粕期价或区间震荡运行。后市关注大豆到港量，豆粕库存变化、南美主产区的天气情况及周二美国农业部12月份的供需报告。

【生猪】

12 月 9 日生猪期货低位震荡运行，生猪主力 LH2501 合约收于 14610 元/吨，跌幅0.07%。供应端的压力依然显著，12 月份猪企出栏量环比同比均有较大增加，目前有较多企业有提前出栏计划，完成年内出栏目标，叠加散户及二育的积极出栏，市场供应压力持续释放。

近期降温，市场需求有所改善，南方腌腊需求或对猪价有一定支撑。生猪期货或宽幅震荡运行，后市关注养殖端生猪出栏节奏变化情况以及猪肉消费对价格的支撑等。

【棕榈油】

12 月 9 日，棕榈油期价继续维持高位震荡格局。主力合约 P2501 日K 线收阴十字星。最高价10338，最低价 10134，收盘价在 10200，较上一交易日跌 0.25%。据 Mysteel，截至 2024 年12 月6 日(第49周)，由于部分地区棕榈油到港增加，全国重点地区棕榈油商业库存 51.67 万吨，环比上周增加3.40 万吨，增幅7.04%;同比去年 94.37 万吨减少 42.70 万吨，减幅 45.25%。

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