华融融达期货：尿素利好暂不足以支撑市场 下游业者信心不足

研报正文

【市场动态】

1、周末至今，国内尿素市场延续偏弱运行，主流区域尿素企业报盘下调，调整幅度在10-20元/吨，但仅河南地区个别企业低端价格成交好转，其余地区市场反响一般。从当前供应面来看，本周西南地区尿素装置继续停车，日产预期下降，但当前此利好暂时不足以支撑尿素市场，下游业者信心不足。

2、品种总持仓253486手，增加5918手。仓单6434张，减少85张。

【基本面分析】

1、今年入冬以来，天气偏暖，煤炭消费或将持续不及预期，高库存、低需求的压力将持续存在。但是随着年末煤矿生产逐渐收缩，加之流通环节抵抗情绪逐渐升温，预计价格继续下跌的空间也将较为有限。

2、河南晋开、陕西龙华以及山西丰喜等装置恢复，个别气头企业存检修计划，中国尿素产量较窄幅波动。需求面来看，复合肥开工率大幅上升，对尿素的刚需提升，但区域间表现略有差异，东北、河南等地高塔排单较多，而湖北和山东企业因走货不佳，原料消耗量下降，板材行业因成品销售较差，开工率平稳，储备需求则谨慎跟进。中国尿素企业库存量139万吨，较上周减少1.89万吨，内蒙、青海气头检修，日产下降，包括华东在内的部分厂家库存小幅去化。

3、多头主流逻辑：复合肥开工率提升，气头逐步减量。空头主流逻辑：高库存有待消化，工业需求较差。

【总结】

1、观点：震荡 2、核心逻辑： 1)高库存有待消化 2)复合肥开工率提升 3)气头逐步减量

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