宁证期货：地缘政治对黄金仍有支撑 原油市场氛围偏暖

研报正文

【黄金】

据CME“美联储观察”，美联储到12月维持当前利率不变的概率为14.2%，累计降息25个基点的概率为85.8%。到明年1月维持当前利率不变的概率为10.5%，累计降息25个基点的概率为67.5%，累计降息50个基点的概率为22%。

评：市场对美国12月降息预期持续加强，隔夜白银突破多日震荡区间，中美未来货币政策宽松提振风险偏好。叙利亚再现波动，地缘政治对黄金依然有支撑。贵金属短期震荡偏多。

【原油】

沙特阿美石油公司将旗舰产品阿拉伯轻质原油官方售价下调0.80美元，降至每桶比阿曼/迪拜平均价高0.90美元;中国将实施“适度宽松”的货币政策，2011年以来首次改变货币政策立场;

评：叙利亚局势突变给中东形势带来不确定性，欧美原油期货四个交易日以来首次上涨，中国适度宽松货币政策刺激经济发展也支撑国际原油市场气氛。整体上，长期制约油价上涨的是预期2025年非OPEC+国家供应增量完全足以覆盖需求增量。原油观望为佳。

【螺纹钢】

中共中央政治局12月9日召开会议。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

评：中国将实施“适度宽松”的货币政策，2011年以来首次改变货币政策立场，市场情绪明显得到提振，刺激黑色期货反弹，短期钢价震荡趋强运行。

【纯碱】

全国重质纯碱主流价1553元/吨，下降29元/吨;纯碱开工87.49%，环比上日-0.46%;阿拉善塔木素天然碱开发利用项目第三、第四条生产线恢复运行;纯碱厂家总库存159.69万吨，周下降3.56%;全国浮法玻璃均价1361元/吨，环比上日-5元/吨;浮法玻璃开工率77.89%，周度+0.26%;全国浮法玻璃样本企业总库存4822.9万重箱，周度-1.61%。

评：浮法玻璃开工较稳，整体企业库存下降，沙河地区大板出货一般，价格多有所下滑，华东市场价重心微幅下滑，山东、江苏地区受北方低价玻璃冲击影响，企业出货受限，光伏玻璃仍有减产预期。国内纯碱装置整体运行正常，个别企业减量，企业出货一般，下游需求按需为主，冬储节奏缓慢。预计纯碱01合约短期震荡运行，上方压力1570一线，建议观望或反弹短线做空。

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