南华期货：甲醇12月去库或存预期差 PVC出口表现持续不佳

研报正文

【甲醇】

【盘面动态】:周一甲醇01收于2581

【现货反馈】:周一远期部分单边出货，套利买盘为主，基差01-32

【库存】: 上周甲醇港口库存再次累库，卸货情况良好，统计周期内有显性外轮卸入23.63万吨，沿江有今早靠泊卸货船只已全部计入在内。江苏主流社会库提货稳健，浙江终端消耗稳定，集中卸货下华东表现积累。华南港口库存去库，广东地区维持少量进口及内贸船只补充供应，主流库区提货量一般，库存继续去库;福建地区仅一船外轮抵港，下游刚需消耗下，库存窄幅去库。

【观点】：本周甲醇下跌后震荡，在价格回落后，mto停车驱动也随之转弱，周五兴兴主动采买太仓现货，12月底计划停车有可能推迟。此外从其他MTO来看，主动停车意愿不强，本周绝对价格下跌后，盛虹、渤化也在超量采买远期船货。

展望后市，有几点值得关注，一是委内瑞拉装置恢复，非伊供应逐渐从低位回升，12月伊朗发船17.5w，伊朗进入季节性减产但发运没有出现断崖式下降，本月预期50-60w，12月进口预期上调至115，由于11月卸货不及预期，15w推迟至12月，12月港口去库可能有预期差。

二是内地宝丰烯烃装置故障，计划停车检修10天，期间停止外采，但甲醇装置不停，如果后续停止外采，内地会缓慢积攒压力。

综上后市来看，随着非伊回归和宝丰外采停止，12月去库可能存预期差，甲醇短期预计维持震荡，矛盾可能推迟到01之后。

【PVC】

供应：由于前期烧碱价格较为强势，虽然PVC价格来到了近年新低，但是总体氯碱综合利润维持在一个可以接受的水平，距离减产还比较遥远，整体供应压力还是很大，后续注意观察12月烧碱现货回落后的产业抵抗情况，其次乙烯法的利润也会面临较大考验，但是这块之前并没有经过压力测试，目前近端开工率仍然维持在较高水平，需要重点关注。

需求：11月目前看表需环比10月基本没有变化，总库存基本持平，微观上仍然比较萎靡，各项开工都比较一般，没有什么特别好的亮点板块。

进出口：台塑公布12月预售价格，对于印度CFR有所上调，整体对应的是近期再度走高的运费，实际影响不大，出口待发略有起色，但是幅度不大，对于解决01矛盾作用不大。

库存：本周库存表现一般，社库小幅去化，上游厂库基本持平，订单微微走强，11月总库存环比10月大体持平，12月预计累库。

价格(基差)：上周价格跌幅较大，跌破5000当日成交放量，基差被动走强。

策略观点：周一下午中央经济工作会议修改了25年的年度货币政策方针，导致市场情绪明显转暖，短期空头离场集中。PVC近端现货压力仍然维持比较大的状态，PVC大的过剩矛盾仍然没有变化，在于前期烧碱的暴涨使得整体的氯碱综合利润维持在较高水平，使得PVC电石法被出清的概率大幅下降，出口表现也持续不佳，今年，沿海库存绝对值远高于往年同期，且存在较多隐性库存，10月总库存累积，11月目前的情况看也难以去库，01的交割压力仍然非常重，目前平衡表来看年底前持续去库概率很低，且目前看烧碱现货下跌比预期的困难不少，且01合约即使氯碱利润较差，对PVC的供应缩量大概率影响不大，后面对于边际可能要多关注一下乙烯法，因此总体而言基本面的角度我们对01合约仍然不看好。

甲醇 PVC