宏源期货：财政政策规模尚不明确 原油反弹力度或有限

研报正文

【重要资讯】

1. EIA短期能源展望报告：预计2024年美国原油产量将增加31万桶/日，此前预期为增加30万桶/日。预计2025年美国原油产量将增加28万桶/日，此前预期为增加30万桶/日。预计2024年美国原油需求增速为1万桶/日，此前为4万桶/日。预计2025年美国原油需求增速为24万桶/日，此前为19万桶/日。2024年全球原油需求增速预期为90万桶/日，此前预计为100万桶/日。2025年全球原油需求增速预期为130万桶/日，此前预计为130万桶/日。

2. 美国至12月6日当周API原油库存 49.9万桶，预期-130万桶，前值123.2万桶。当周API汽油库存 285.2万桶，预期-21.5万桶，前值462.3万桶。当周API精炼油库存 245.2万桶，预期89.5万桶，前值101.4万桶。当周API库欣原油库存 -151.7万桶，前值11.2万桶。

【交易策略】

截至12月10日收盘，2025年1月WTI涨0.22报68.59美元/桶，涨幅0.32%;2025年2月布伦特原油涨0.05报72.19美元/桶，涨幅0.07%。中国原油期货SC主力2502收涨4.4元/桶，至525.7元/桶。

昨日大多数商品出现冲高回落，政治局会议超预期表态的利多被部分消化，中央经济工作会议召开在即，短期内对于宏观政策预期的交易或仍为油价提供反弹动力，不过考虑到财政政策规模尚不明确，加上明年贸易战压力下，政策刺激一步打完的可能性较低，因此对本轮油价反弹的上方空间暂时看有限，关注75美元压力位置。

另一方面，OPEC+延续减产还是有助于缓解明年一季度消费淡季的压力，65美元附近的减产底及成本底或再次得到夯实，不过我们认为反弹动力仍需看到地缘或者宏观产生变动，利多的可能事件节点主要在于特朗普上台对于伊朗原油出口的施压以及减税政策的实施，油价未来的向上动力或许更多在于宏观及地缘，而非基本面。

策略建议：短期观望，多单关注事件节点或比关注绝对价格更重要。

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