五矿期货：棉花延续供需双弱格局 生猪向下空间受到限制

研报正文

【棉花】

【重点资讯】

五一节前郑州棉花期货价格下跌，郑棉 9 月合约收盘价报 12750 元/吨，较前一交易日下跌90元/吨，或0.7%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B 新疆机采提货价 13850 元/吨，较上个交易日下跌40元/吨，3128B 新疆机采提货价-郑棉主力合约(CF2509)基差 1100 元/吨。

消息方面，据央视新闻 5 月 2 日报道，商务部新闻发言人就中美经贸对话磋商情况答记者问：“中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。”据USDA 数据显示，截至2025年4月 27 日，美国棉花种植率为 15%，较去年同期提升 1 个百分点。

【交易策略】

从宏观层面来看，受中美双方相互加征高额关税影响，市场情绪偏悲观，郑棉价格维持低位震荡。从基本面来看，国内棉纺行业消费旺季结束，下游开机率开始下滑，且同比降幅明显，消费偏弱。但由于进口维持在低位，棉花库存反而延续小幅去库状态，整体呈现供需双弱的格局，矛盾并不突出。预计短线棉价延续震荡走势，关注未来中美双方是否谈判及进程，以及进入淡季后国内库存边际变化。

【生猪】

【现货资讯】

昨日国内猪价主流下跌，局部稳定或小涨，河南均价落 0.08 元至 14.74 元/公斤，四川均价持平于14.35元/公斤，虽临近月底，但多数区域受需求端限制，养殖端涨价缩量心态减弱，或多维稳销售，猪价波动不大，个别区域或有调涨操作。

【交易策略】

现货短期波动有限，但体重增加背景下压力向后积累，盘面部分反应了市场看跌未来的预期，但贴水格局下往下空间也受到限制;震荡思路下，建议更多关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致期现货反弹后的短空，矛盾深度积累前观望或短线为主。

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