佛山金控期货：市场担忧供应过剩背景下 原油价格进入低位偏弱震荡

研报正文

原油重点数据追踪

（一）价格回顾：原油周均价环比下滑

美国财政部长斯科特·贝森特和乌克兰财政部长尤利娅·斯维里登科签署了美乌矿产资源协议，美国称这是和平解决俄乌冲突的强制性条件，地缘政治溢价有所放缓。节前美国财长贝森特称正与18个交易伙伴进行定制化协议，而美国总统特朗普将会在每一项事务中都紧密参与，首笔贸易协议可能最早在近日达成，关税层面仍有扰动。另外，美国4月非农就业人数增加17.7万，大超市场预期的13.8万，前值为增加22.8万，降息预期有所回落。截至5月2日当周，美原油期货主力合约周度均价为59.64美元/桶，较前一周下滑3.45美元/桶，布油期货主力合约周度均价为62.92美元/桶，环比前一周下跌3.73美元/桶。

国内原油SC期货合约价格跟随外盘原油价格运行，因五一假期，统计截至4月30日盘收盘，主力合约报471.1元/吨，较前一周同期下跌25元/吨，跌幅5.04%。

（二）库存&裂解价差：美国原油库存和成品油库存环比下滑，但柴油裂解价差环比下跌，汽油裂解价差环比变化不大

截至4月25日当周，美国商业原油库存量4.40亿桶，比前一周增加269.6万桶。

截至4月25日当周，美国汽油库存总量为2.25亿桶，比前一周减少400.3万桶。

截至5月2日，估算的柴油裂解价差环比上周下滑，汽油裂解价差环比前一周变化不大，但整体仍处于中位偏低水平。其中，汽油裂解价差报26.55美元/桶，环比上升0.58美元/桶，柴油裂解价差为23.58美元/桶，环比明显下滑5.11美元/桶。

（三）国内炼厂：我国主营炼厂、常减压装置、山东炼厂产能利用率环比变化不大，但同比下滑明显

截至4月25日当周：我国主营炼厂产能利用率为71.93%，较上周下滑0.4个百分点，同比减少5.09个百分点。山东独立炼厂常减压周均产能利用率为51.15%，较上周涨0.26个百分点，同比跌9.37个百分点。常减压装置周均产能利用率为67.52，较上周增加0.07个百分点，同比下滑1.64百分点。

（三）成交量环比减少，持仓量环比增加，仓单环比维持

（四）行情展望：低位偏弱震荡

原定于5月3日举行的伊朗和美国之间的谈判因故将重新安排时间；伊朗官员表示伊朗与美国的会谈将改天举行，取决于美国的行为；以色列称胡塞武装的袭击源自伊朗，将对双方进行报复；地缘政治局势仍存不确定性。五一假期期间，商务部表示美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息；全球关税贸易风波仍存不确定性。供应上，欧佩克+决定将6月份的产量增加41.1万桶/日，并有消息称欧佩克+可能在6月批准7月再次加速增产41.1万桶/日，如果配额遵守情况没有改善，欧佩克+计划到10月前逐步取消此前设定的220万桶/日的自愿减产措施。需求上，目前估算的成品油裂解价差仍处于近年低位。在关税贸易风波拖累需求的预期以及担忧供应过剩的背景下，市场对后市偏悲观，上方面临阻力，短期或低位偏弱震荡，仍处于高波动状态。

国内主营和地炼炼厂以及常减压装置的周度产能利用率环比变化不大，但整体表现逊色于往年同期水平。近期国内原油期货SC价格主要跟随外盘原油价格波动，不过，国内五一出行数据刷新历史新高，而且中美经贸磋商释放出积极信号，或将为价格带来支撑，短期或进入低位承压震荡，谨慎参与。

风险与关注：地缘政治局势情况、美元走势、美国EIA原油库存和库欣库存表现、成品油库存、裂解价差等。

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