金瑞期货：沪铜价格表现仍有韧性 锌价短期维持区间震荡

研报正文

【铜】

LME铜上一交易日收于9356.0元/吨，涨1.20%。上海升水230，广东升水225。

宏观方面，国内五一假期全国重点零售和餐饮企业销售同比增6.3%。海外方面，美国4月服务业PMI超预期升至51.6。

基本面上，供应端矿山企业财报陆续公布当中，全年铜精矿增量下修，原料紧张背景没有改变。

消费端，下游线缆企业反馈订单好，四月份消费韧性兑现，长假前国内社库保持较快去库节奏。

展望后市，进入五月后国内去库预计明显放缓，但方向或尚未结束，因此价格可能仍有韧性，但五月中下旬后消费有走弱担忧，不利于价格重心持续上行。

投资策略：短期采购建议在低位少量进行。

风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

【锌】

五一假日期间伦锌表现弱势震荡，节前收盘震荡走低落于2600美元/吨一下。节日期间伦锌弱势震荡，截止5月6日LME锌收报2615美元。

LME库存方面，节日期间LME锌去库3750吨至17.4万吨，去库幅度高于去年同期，其中部分去库可能来自于节前国内比价升高后刺激的物流流转。

节日期间品种较为平静，云铜锌业搬迁项目沸腾炉在节日期间点火，新增冶炼产能推进符合预期。

供需平衡上，锌供应端逐步释放增量的节奏并未改变，消费需要待五一后抛除抢出口所带来的冲刺因素再做量级判断，但供需逐步宽松的中周期预期并未改变。

近期宏观情绪有所缓和，预计锌价短期维持区间震荡，随着需求的负反馈兑现而震荡走低，短期看2700美元一线压力较为突出，逢高沽空。

投资策略：观望

风险提示：消费表现超预期

【镍】

上一交易日LME镍收于15535美元/吨，涨0.7%；沪镍休市。

五一假期期间，伦镍市场平稳，价格震荡，库存小幅去库，基差表现稳定。

展望节后市场，应主要观察库存走势，短期现实较强情况下，镍价成本支撑有效，往年五一假期国内库存变动不大，节后预计国内库存延续小幅去库，短期现实有一定支撑。

中长期来看，宏观预期较悲观且不确定性大，镍价预计长期回归成本线附近运行，应主要关注供给侧冲击后的逢高空机会，短期预计沪镍主力运行区间【11.5，13.0】万元/吨。

投资策略：观望。

风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

沪铜 沪锌 沪镍