建信期货：基层粮源基本见底 玉米看涨惜售情绪较重

研报正文

一、行情回顾与操作建议

玉米行情：

期货方面，8 日，玉米主力 2507 合约小幅低开后冲高回落震荡走低，尾盘收阴，最高 2378 吨，最低 2361 吨，收盘报 2365 吨，较上一个交易日跌0.46%，指数总持仓持仓量减少 25075 手至 2175349 手。现货方面，8 日，锦州港二等玉米平舱价 2310-2320 元/吨，与昨日持平。

玉米点评：供给端，基层粮源基本见底，以贸易商供应为主，市场看涨情绪进一步加重，贸易商挺价惜售，整体港口库存进入去库阶段，但仍处于同期高位。替代品方面，华北地区小麦对玉米产生部分饲用替代，但产区干旱引发小麦产量担忧带动小麦玉米价格，进口大麦、高粱等价格优势不明显，进口量或保持低位。

需求端，生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，饲料企业以按需采购滚动补库和签远期订单为主。深加工企业陷入亏损，淀粉库存处于同期高位，开工率下滑，企业或维持刚需采购为主。下游饲料企业库存小幅提升处于高位，且多执行前期订单为主，而深加工企业库存小幅下降但仍处高位，整体加工需求难有明显增量。

综上，基层粮源基本见底，市场看涨惜售情绪较重，供应相对偏紧，而需求略有增量但库存尚可，价格表现或整体以偏强为主。期货方面，2507 合约小幅升水现货，部分小麦产区出现旱情，引发市场对小麦产量和质量的担忧，所以价格或跟随现货以震荡偏强为主，期货价格需要继续关注后期小麦及玉米产区天气及生长状况。

二、行业要闻

5 月 7 日，南北港口玉米价格基本稳定，局部价格小涨。锦州港地区水分15%容重 720 的玉米报价 2260-2280 元/吨，水分 15%玉米平舱价2310-2320元/吨，与昨日持平。鲅鱼圈港地区水分 15%容重720 的玉米报价2260-2280元/ 吨，水分 15%玉米平舱价 2310-2320 元/吨，与昨日持平。

广东蛇口港地区水分 15%玉米散粮成交价 2350-2370 元/吨，上涨10 元/吨，一级玉米报价2430-2450 元/吨，较昨日上涨 10 元/吨。东北产地上量清淡，北方港口集港量有所减少，晨间集港量约 1.6 万吨，贸易商收购价格偏强，成交情况稍显一般。南方港口饲企执行前期合同为主，可售现货偏少到货成本居高及期货市场走强提振，贸易商报价偏强。

截至 2025 年 5 月 1 日当周，美国玉米出口检验量为1,608,350 吨，上周1,666,415 吨，去年同期为 1,299,008 吨。在工厂春季维护停工后，DDGS需求依然强劲。美国农业部谷物加工报告显示，3 月美国用于生产乙醇和其他用途的玉米总消费量为 5.04 亿蒲，环比增长 8%，但是同比降低4%。

美国商品期货交易委员会的持仓报告显示，基金在 CBOT 玉米期货和期权上进行了大规模抛售，净多单降至 71,329 手，比一周前减少41,476 手或者37%。法国农业局发布的作物评级报告显示，截至 4 月 28 日，玉米种植进度达到62%，一周前 50%，去年同期 42%，五年均值 63%。

芝加哥 5 月 6 日消息，周二，芝加哥期货交易所玉米期货收盘互有涨跌，呈现震荡格局，其中基准期约收高 0.28%。截至收盘，玉米期货上涨1.25美分到下跌 3 美分不等，其中 5 月期约上涨 1 美分，报收447.50 美分/蒲式耳;7月期约上涨 1.25 美分，报收 455.50 美分/蒲式耳;12 月期约下跌1.75美分，报收 441.25 美分/蒲式耳。

成交最活跃的 7 月期约交易区间在452.50美分到454.25 美分。美国农业部最新数据显示，截至周日，美国玉米种植工作完成40%，略低于市场预期的 41%，但高于去年同期35%以及五年均值39%。欧盟委员会的最新数据显示，截至 5 月 4 日，2024/25 年度欧盟玉米进口量已达6.771 亿蒲式耳，同比增长 10%。

三、数据概览

玉米