银河期货：国内供应持续宽松 甲醇价格低位震荡

研报正文

【市场回顾】

1、期货市场：5月8日，甲醇期货盘面震荡下跌，最终报收2216（-35/-1.55%）。

2、现货市场：生产地，内蒙南线报价2100元/吨，北线报价2080元/吨。关中地区报价2160元/吨，榆林地区报价2070元/吨，山西地区报价2180元/吨，河南地区报价2300元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2310元/吨，鲁北报价2340元/吨，河北地区报价2300元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2340元/吨，云贵报价2300元/吨。港口，太仓市场报价2370元/吨，宁波报价2500元/吨，广州报价2340元/吨。

【重要资讯】

本周(20250502-0508)中国甲醇产量为2057775吨，较上周增加49170吨，装置产能利用率为92.17%，环比涨2.45%。

【逻辑分析】

供应端，当前西北煤炭主产地煤矿开工率有所回升，但需求偏弱，原料煤价格震荡，西北主流甲醇企业竞拍价格下跌，煤制甲醇利润在700元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松。

进口端，国际甲醇装置开工率大幅攀升，伊朗装置全部恢复，欧美价格再度下跌，东南亚价格稳定，内外价差加速缩小，东南亚转口窗口接近关闭，非伊货源增加，4月进口80万吨。

需求端，传统下游陆续恢复，开工率稳定提升，MTO装置开工率回落，兴兴69万吨/年甲醇制烯烃装置重启负荷不满；南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置负荷不满，其配套60万吨/年甲醇装置正常运行；2期60万吨/年MTO装置负荷不满，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置停车，初步计划为期45天左右；天津渤化60万吨/年烯烃（MTO）装置负荷7成，计划于4月存检修计划；宁波富德60万吨/年DMTO装置重启负荷不满。

库存方面，进口有一定减量，需求刚性，进口顺挂，港口持续去库，基差小幅走强；内地企业库存在刚需消耗下持续去库为主。

综合来看，国际装置开工率提升至高位，伊朗地区限气影响结束，区内所有装置集中恢复，日均产量从6800吨增加至40000吨附近，4月伊朗已装船68万吨以上，5月份进口量将大幅增加至120万吨以上。下游需求稳定，当前，港口库存不断去化，导致基差偏强，在刚需消耗背景下，4月份港口加速去库，甲醇价格底部短期有较强支撑，但进入5月份，随着到港量增加，港口开始累库，同时由于国内煤炭延续跌势，煤制利润扩大至历史最高水平，春检规模将不及预期，国内供应宽松。当前内地CTO外采阶段性结束，同时内地企业库存触底累库，货源紧张局面得到一定缓解，同时下游高价抵制，内地竞拍价格高位回落，原油不断创新低，整个能化品种情绪较弱，甲醇仍以反弹做空为主，不追空。

【交易策略】

1、单边：反弹沽空

2、套利：观望

3、期权：卖看涨

甲醇