银河期货：下游采购积极性明显下降 沪铜价格预计高位盘整

研报正文

【市场回顾】

1.期货：今日（5月8日）沪铜2505合约收于77890元，跌幅0.52%，沪铜指数增仓8488手至54.91万手。

2.现货:铜价略微回调月差走扩，现货升水下降。上海报升水225元/吨，较上一交易日下跌35元/吨。广东报升水195元/吨，下跌25元/吨。天津报贴水100元/吨，下跌40元/吨。

3.4月smm统计数据显示电解铜产量为112.57万吨，环比增加0.36万吨，同比上升14.27%。1-4月累计产量为431.98万吨，增幅为10.63%，预计5月电解铜产量为112.99万吨。

【重要资讯】

1.5月8日，美国总统特朗普：明天上午10点（北京时间今晚10点）将在椭圆形办公室举行重大新闻发布会，内容涉及与一个备受尊敬的大国的代表达成的一项重大贸易协议。这是第一个（达成的协议）。《纽约时报》引述知情人士称，特朗普预计将宣布美国与英国之间的贸易协议。

2.5月8日，美国总统特朗普表示，他不会为了与北京展开实质贸易谈判，而抢先调低对华关税。特朗普周三被记者问到是否愿意取消对中国进口商品征收的145%关税，以让世界第二大经济体坐到谈判桌前时，特朗普回答说“不”。

3.截至5月8日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.84万吨至12.01万吨，较上周四下降0.95万吨，实现连续10周周度去库，但本周去库速度较上周放缓，五一期间下游企业有放假是主因。目前库存较年内高位回落25.69万吨，较去年同期的40.47万吨低28.21万吨。展望后市，据了解下周进口铜到货量较少，且国产铜到货量也难以大增，料总供应量仍偏紧。下游消费方面，由于目前月差十分大下游采购积极性已经下降，料下周消费量将较本周下降。下周将呈现供应减少消费下降的局面，周度库存可能会继续减少但降幅会放缓。

【逻辑分析】

周四现货库存进一步下降0.84万吨到12.01万吨，较上周下降0.95万吨。临近交割，现货月升水下降，但次月价差进一步扩大，现货对次月的升水仍在小幅上行，下游采购积极性明显下降，洋山铜溢价超过100美元/吨，保税区的铜库存8万吨左右，可能会逐步流入国内以缓解供应不足的问题，若这部分铜因各种原因无法进入国内，5月交割完成后，货源也没有进入市场的情况下，6月价差仍将维持高位。库存转移仍在持续，而comex库存不会再出来，导致除美国以外地区精炼铜供应偏紧，lme也转变成back结构。5、6月东南亚、墨西哥对中国转口贸易监测更为严格，出口或受到限制，需关注实际出口受到的影响情况，目前的去库可能并不是实际下游消费走强带动的去库。

【交易策略】

1、单边：精炼铜持续去库，5月虚实比较高，仍存在交割风险，预计铜价高位盘整。

2、套利：暂时观望。

3、期权：观望

产业价格及相关数据

沪铜