华泰期货：中东地区发电端需求增长驱动 燃料油市场结构边际好转

研报正文

市场分析

上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.35%，报2875元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.04%，报3406元/吨。

原油价格延续震荡走势，短期不确定性因素较多，趋势尚不明朗，对下游FU、LU价格指引有限。

就燃料油自身基本面来看，高硫燃料油现货贴水与月差结构调整，裂解价差仍处于高位。随着夏季临近，中东、埃及等地电厂终端需求将迎来季节性提升，由于天然气短缺的问题，埃及、伊朗与伊拉克预计会使用更多高硫燃料油来替代天然气，为燃料油带来额外的消费增量。目前埃及、沙特燃料油进口已经有明显的增长迹象。根据普式数据，富查伊拉燃料油库存本周录得1046.2万桶，环比前一周下降2.57%。近期富查伊拉库存持续回落，目前对比4月初水平已去库300万桶左右，背后有来自发电端需求增长的驱动。

低硫燃料油方面，近期市场结构边际好转，现货贴水、月差与裂解价差回升，西区套利船货供应边际收紧。但中期矛盾并未真正解决。5月地中海ECA生效后欧洲需求面临下行压力，可能引发东西区价差走阔并导致套利船货供应回升。此外，来自科威特、尼日利亚等炼厂的供应还在持续释放，剩余产能相对充裕。

策略

高硫方面：震荡

低硫方面：震荡

跨品种：无

跨期：关注逢低多FU2507-2509价差机会（正套）

期现：无

期权：无

风险：宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等。

燃料油