中辉期货：库存高位持续压制纯碱价格 玻璃盘面弱势运行

研报正文

纯碱：供应减量库存累积，低位震荡

【行情回顾】

重碱现货报价稳定，盘面日内波动放大，基差窄幅波动，仓单减少，预报减少。

【基本逻辑】

五一假期过后，部分企业检修计划得以落实，纯碱生产装置大稳小动，江西晶昊的生产负荷有所降低，近日部分装置按照既定计划陆续停车或减少产量，纯碱供应震荡下行。

本周纯碱综合产能利用率为 87.74%，环比下跌 0.93%，纯碱周产量74.08 万吨，环比下跌0.78万吨，跌幅为 1.05%。尽管 5 月检修计划有所增加，但开工率依然保持高位，且远兴博源银根、青海盐湖等主要大型装置运行平稳。下游市场需求依然疲软，终端用户多持观望态度，以适量低价补库存为主。

本周中国纯碱企业出货量为 71.17 万吨，环比下跌7.26%。本周国内纯碱厂家总库存量为 170.13 万吨，较上周一增加 2.91 万吨，增幅为 1.74%。目前两种主流制法利润均有提升，且氨碱法利润扭亏为盈。

综合来看，炼厂的阶段性检修仍难以从根本上扭转纯碱的供应过剩局面，当前库存水平仍处于相对高位，对纯碱盘面形成持续压制。

【策略推荐】

SA 关注【1300，1330】。

玻璃：库存明显累增，均线压制运行

【行情回顾】

现货市场报价稳定，盘面弱势运行，沙河基差扩大，仓单不变。

【基本逻辑】

宏观层面，央行宣布实施降准降息及下调公积金利率三大举措，但对需求端实际提振有限，玻璃行业仍面对过剩压力。

供应端继续收缩，本周开工率75.24%，环比减少0.22%，产能利用率 78.02%，环比减少 0.41 个百分点，周产量也回落至 109.19 万吨，为2 个月最低。

需求端起色缓慢，加工厂倾向于轻仓运行，中游较大库存的压制下，一定程度上使得短期反弹被压制。本周全国浮法玻璃样本企业总库存环增近 4%或 257.1 万重箱至 6756 重箱，同比增加10.38%。

总之，供应端压力缓慢减弱，但需求端起色缓慢，对行业运行仍存负反馈，意味着玻璃在未来将继续面临过剩的压力，市场预期偏悲观。关注全球市场风险偏好、下游产销情况。

【策略推荐】

FG 关注【1040，1070】，5 日均线承压。

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