瑞达期货：红枣销区货源供应充足 花生市场购销氛围平淡

研报正文

【红枣】

随着主产区天气逐渐回暖，新疆灰枣主产区枣树陆续发芽，部分发芽较早的枣树已现花苞，枣农积极进行田园管理。随着时间窗口向生长关键期过渡新疆主产区天气变化对产量预期的影响将主导市场情绪，重点关注6-7月花期产区的降雨及气温波动对坐果率的影响情况。

随着端午备货的逐渐开始，下游的消费情况稍有好转。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10680吨，较上周增加175吨，环比增加1.67%，同比增加60.60%，本周样本点库存小幅增加。

近期返疆寻货客商增加，大型企业不定期拍卖出货，内地客商参与积极，疆内货源不断向内地转移，各销区市场货源供应充足，受端午备货影响成品好货价格坚挺市场受众，一般货出货承压。郑枣2509合约短期震荡看待。

【棉花】

国际方面，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年5月4日当周，美国棉花种植率为21%,前一周为15%,去年同期为23%,五年均值为20%。美棉种植情况良好，不过原油下跌，限制上方空间。

国内方面，目前新疆棉花播种接近尾声，大部分棉花提早2-13天出苗，部分提早2-10天进入第三真叶期，吐鲁番棉花进入第五真叶期。新疆气象台预报显示，预计本周气象条件对春播作物播种出苗较为有利，但部分地区预计将出现隆雨、大风及沙尘天气，可能对春播作物的播种进度略有影响。金三银四结束，纺织订单开始减少，且在中美易摩擦的背景下，出货面临压力，走货欠佳，纺织利润不佳，采购积极性下降。

【白糖】

国际方面，巴西中南部地区4月上半月产糖同比增加,印度至4月底,糖产量高于预期,印度25/26榨季甘蔗价格上调,因印度新榨季甘蔗种植面积继续增长,短期原糖价格震荡偏弱走势。

国内方面，工业库存拐点已经出现，今年总体的消费淡季不淡，总体消费有一定的支撑，去库的节奏早于往年，支撑糖价。不过随着进口利润窗口打开，后续到港压力或较大，供应宽松预期抑制糖价上方高度。关注去库存的节奏。

【花生】

供应端，由于前期进口释放，3月花生进口节奏虽有所修复，但整体进口需求较去年同期仍呈明显下滑态势。不过样本油厂花生库存处于历史较高水平，供应较为宽松;需求端，成品油价格有所上涨，油厂压榨利润扭亏为盈，开机意愿提升，提振市场信心。

不过，交易氛围较差，产区上货量有限，中间商按需收购，对于现有库存多稳价观望，贸易商按需采购，整体购销氛围平淡。另外油脂方面，南美大豆持续供应，季节性供应压力令大豆行情承压运行;短期菜油依然供大于求格局，制约菜油价格;棕榈油产量回升，产地库存或持续改善，价格偏弱运行。总体来说，压榨利润恢复提振市场信心，但供应较为宽松，购销氛围平淡，花生价格预计承压运行。

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