中信建投期货：宏观情绪转暖 铅锌低位反弹

研报正文

一、观点与策略

【沪铅】

隔夜沪铅高开低走。原料端，钢联高频调研数据显示本周回收商普遍到货较少，且库存相对偏低，后续废电瓶挺价意愿或逐渐回升。供应端，原生铅端山东炼厂开始检修，最新调研显示，增减相抵之下原生铅供应量依旧小增。再生铅厂亏损延续，产量仍处于下滑状态。需求端，淡季影响下游仍以消化原料库存为主，入市接货维持刚需。库存方面，临近交割厂库或逐步移仓，社库累增为主。

总体来看，原料侧支撑尚存，但锭端下游与冶炼减产并存，预计铅价上下两难，但成本线支撑转强，重心或有小幅上移。

操作上，沪铅震荡思路对待，主力合约运行区间 16500-17500 元/吨附近。

【沪锌】

隔夜沪锌高开低走。宏观面，中美谈判结果超预期，市场情绪修复明显，同时降息预期随之降温;基本面看，供应端，5 月加工费涨幅渐缓，月内冶炼量先减后增，增量尚需等待下旬。不过据悉大型贸易商进口贸易量较大，进口一侧或陆续补充到位。需求端，锌下游企业观望心态浓厚，厂家纷纷表示下游仅维持刚需接货，整体行业订单偏少，步入消费淡季，昨日社库小幅累增。

整体来看，减产状态下初现库存拐点，累库影响下冶炼利润难以稳居高位，谨慎反弹空间。

操作上，沪锌反弹沽空，主力合约运行区间 22000-23000 元/吨附近。

二、铅锌行情信息

 三、铅锌相关图表

(来源：中信建投期货)

沪锌 沪铅