建信期货：钢材价格自低位缓慢回升 双焦或跟随成材进一步好转

研报正文

一、行情回顾与后市展望

5 月 12 日，焦炭、焦煤期货主力合约 2509 短暂探低后震荡回升，盘中分别创 2017 年 6 月 15 日和 2016 年 9 月 20 日以来 9 合约新低。

1.1 现货市场动态与技术面走势：

5 月 12 日，焦炭、焦煤 2509 合约日线 KDJ 指标走势分化，J 值、K 值调头回升，D 值继续下滑，其中焦煤 2509 合约日线 KDJ 指标有金叉趋势。焦炭、焦煤2509合约日线 MACD 绿柱均转为小幅收窄。

1.2 后市展望：

焦炭方面，目前下游钢厂产量高位徘徊，而焦化厂连续7 周增产后小幅回落，焦化厂库存明显去化，钢厂库存自低位回升幅度不大，港口库存自高位连续3周回落。焦炭价格反弹需要成材市场回暖的配合，钢材价格自低位缓慢回升，预计5 月中旬焦炭市场或跟随成材进一步好转。

焦煤方面，3 月份进口高位又有所增长但增幅较1-2 月份有所回落，国内煤炭行业仍强调保供原则，尽管洗煤厂产量与开工率较去年四季度明显偏低，但抵不住供应仍显宽松，库存端港口库存明显去化利多，但钢厂库存降幅不大甚至近期有小幅攀升，焦化厂积极补库后近 3 周又再度去库。焦化厂明显复产有利于后期焦煤价格企稳，但前提是整个钢铁产业链形势好转。

消息面上，中美贸易谈判进展在一定程度上超过此前预期，对钢铁下游需求明显利好，从而提振钢铁产品和钢铁原料需求。

预计 5 月中下旬焦炭、焦煤市场将在钢材期货价格二次探底成功后企稳回升，可在技术面与基本面共振的阶段择机尝试逢高卖出看跌期权，或者逢低尝试买入远月 2509 合约保值或投资。

二、行业要闻

北京时间 5 月 12 日，中美发布关于日内瓦经贸会谈联合声明，提出：双方承诺将于 2025 年 5 月 14 日前采取以下举措：美国将(一)修改2025年 4 月 2 日第 14257 号行政令中规定的对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90 天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税;(二)取消根据 2025 年 4 月 8 日第14259 号行政令和2025年4 月 9 日第 14266 号行政令对这些商品的加征关税。

中国将(一)相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的 90 天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告 2025 年第5 号和第6 号对这些商品的加征关税;(二)采取必要措施，暂停或取消自2025 年4 月2 日起针对美国的非关税反制措施。采取上述举措后，双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。中方代表是国务院副总理何立峰，美方代表是财政部长斯科特·贝森特和美国贸易代表贾米森·格里尔。协商可在中国、美国，或双方商定的第三国进行。根据需要，双方可就相关经贸议题开展工作层面磋商。

据中国煤炭报报道，近日，由国家能源集团技术经济研究院联合中国能源研究会新能源与化石能源协同发展专委会组织编写的《中国煤炭工业发展报告(2024)》正式发布。该报告认为，发展新质生产力已经成为新周期下推动煤炭行业高质量发展的内在要求和重要着力点。未来，我国发展煤炭新质生产力的主要任务是在处理好若干重大关系的基础上，以科技创新催生煤炭产业发展新要素和新模式，以绿色低碳推动煤炭产业深度转型升级，以深化改革构建煤炭新型生产关系，以机制建设强化煤炭新质生产力人才保障等。

唐山港股份公众号消息，截至 4 月 30 日，唐山港煤炭公司累计完成吞吐量 790.87 万吨，超预算进度 23.86 万吨，同比增长9.86%;船舶平均作业效率 1008 吨/小时，同比提高 4.56%。

永泰能源在投资互动平台表示，煤电联营是国家鼓励和支持的发展方向，诸多大型央企和地方国企都已进行了相应的布局。公司积极响应国家能源政策号召，始终坚持聚焦能源主业，不断夯实煤电产业基础，坚持煤电一体化发展方向，相比单一煤炭或电力企业而言，可以平滑行业周期性价格波动对公司业绩带来的冲击，保证公司持续平稳地发展。随着明年下半年公司所属优质动力煤和化工煤项目海则滩煤矿投产，公司将全面实现煤电一体化发展，将进一步提升公司整体经营业绩、核心竞争力和长期投资价值。

5 月 12 日，秦皇岛港煤炭库存为 750 万吨，环比前一日增长0.27%，环比上周增长 4.9%，较上月同期增长 20.97%。

今年前 4 个月，蒙古国煤炭出口还是呈现量价齐降情况。蒙古国海关总署最新数据显示，2025 年 1-4 月份，蒙古国煤炭出口量累计2496.47万吨，同比减少 6.13 万吨，降幅 0.25%。

2025 年 1-4 月份，印尼煤炭出口量同比下降超10%，出口量创三年来同期新低，主要是受中国和印度两大煤炭消费国需求疲软影响。Kpler船舶追踪数据显示，1-4 月份，印尼海运煤炭出口量为1.53 亿吨，较上年同期的 1.72 亿吨下降 10.95%。

金属与矿业信息咨询公司(Metals & Mining Intelligence)提供的数据显示，2025 年 4 月份，俄罗斯铁路运输1435.9 万吨出口煤，环比降3.38%，同比降 2.91%。1-4 月份累计 5929.3 万吨，同比增长1.99%。

蒙古国矿商南戈壁资源公司(SouthGobi Resources)近日公告称，今年4 月 2 日，其位于蒙古的全资子公司南戈壁金沙有限责任公司(SGS)收到来自蒙古政府全权代表的通知，邀请 SGS 公司参与有关厘定蒙古政府在 SGS 公司所有权权益的磋商。SGS 公司持有南戈壁资源公司位于蒙古国的煤矿开采许可证。4 月 24 日，SGS 公司与蒙古政府全权代表展开了初步讨论。

印度商工部最新数据显示，2025 年 2 月份，印度煤炭进口量为1786.01万吨，同比减少 16.47%，环比下降 19.58%;煤炭进口额为20.12亿美元，同环比分别下降 34.15%和 22.1%。

三、数据概览

焦炭 焦煤