铜冠金源：贵金属避险需求在退潮 沪铜基本面支撑较强

研报正文

【贵金属】

周二金价从前一交易日的大幅回调中反弹，市场逢低买入意愿回升，加之美国通胀数据温和，支撑金价企稳回升。COMEX 黄金期货涨 0.82%报 3254.50 美元/盎司，COMEX 白银期货大涨 1.43%报 33.09 美元/盎司。

美国劳工部周二公布的数据显示，美国通胀降温，4 月 CPI 同比 2.3%，为自 2021 年 2 月以来最低水平。4 月 CPI 环比上涨 0.2%，低于市场预期的 0.3%。“新美联储通讯社”：4 月 CPI 没反映关税冲击，此后几个月将显现通胀压力。美国总统特朗普利用低于预期的通胀报告再次向美联储主席施压，要求鲍威尔尽快下调利率。交易员继续押注美联储于 9 月首次降息、12 月第二次降息。

虽然昨日金银价格受美国通胀数据放缓，以及市场逢低买盘的支撑而反弹，但中美达成关税协议，之前助推金价的核心驱动因素避险需求在退潮，我们维持目前黄金金价依然处于阶段性调整之中的观点。

【沪铜】

周二沪铜主力震荡上行，伦铜昨夜突破 9600 美金偏强运行，国内近月 B 结构收窄，周二电解铜现货市场成交平平，下游刚需采购为主，内贸铜维持贴水 10 元/吨，昨日 LME 库存降至 18.9 万吨。宏观方面：为落实中美经贸会谈的重要共识，中方宣布从 5 月 14 日起下调对美商品进口关税由 34%下调至 10%，并在 90 天暂停实施 24%的关税税率，中美贸易休战利好全球市场风险偏好提振大宗商品。

美国 4 月 CPI 同比+2.3%，核心 CPI 同比+2.8%，均符合预期，其中核心通胀回归近 4 年来最低增速，4 月食品价格显著下滑，汽车和服装等分项均有小幅回落，而住房通胀仍然高企成为拖累项，最新 CME 观察工具显示，美联储 6 月维持不变的概率高于 90%。产业方面：海关数据，中国 4 月进口未锻造铜及铜材达 43.8 万吨，1-4 月累计进口量为 174.2 万吨，同比-3.9%。

中美贸易休战利好全球市场风险偏好提振大宗商品，央行出台一揽子增量金融政策维稳市场信心;基本面上，巴拿马铜矿复产前景黯淡，全球精铜显性库存偏低，洋山铜美金溢价高企，国内终端消费呈现旺季特征，基本面对铜价支撑较强，预计短期将维持偏强运行。

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