建信期货：关税窗口期赶工持续促进消费 沪铝短期偏强震荡

研报正文

一、行情回顾与操作建议

铝观点：

随着中美关税贸易紧张氛围进一步缓和，日内股市以及有色表现继续偏强，沪铝小幅低开后单边上涨，背靠万二关口支撑向缺口上攻，截至收盘基本已回到4 月对等关税之前的水平，主力报收于 20275，涨幅1.40%，指数总持仓减少2690至 544645 手。

现货进口亏损在-1300 元/吨左右。氧化铝跟随上涨，日内涨幅达3.77%，主因价格持续低位向上价格弹性较高，考虑到五月份既有氧化铝厂有检修减产计划，亦有部分新投产能爬产，总体运行产能减量并不明显，过剩趋势难改需谨慎看待反弹空间，关注 3000 附近阻力表现;

电解铝方面，5 月国内运行产能维持高位，近期小批量轮番检修对供应影响较小，受益于产能天花板限制增量空间，整体供应压力有限;需求端，5 月正值淡旺季切换，预计传统淡季季节性需求下滑以及光伏抢装机接近尾声将会形成拖累。

盘面来看，受益于库存持续超预期去化以及中美关税缓和，且市场预期关税窗口期赶工将持续促进消费，铝价站上万二整数关，短期偏强对待。中期来看，铝价回升后冶炼利润攀升，在有色板块当中处于高位，企业仍可逢高锁定冶炼利润。

二、行业要闻

【美国取消对英国钢铝 25%关税，并下调汽车税率从27.5%至10%】2025年5月 8 日，美国总统特朗普与英国首相斯塔默宣布达成双边贸易协议，美国将取消对英国钢铁和铝制品的 25%关税，并将英国汽车的进口税率从27.5%降至10%，该税率适用于每年首 10 万辆英国产汽车(去年英国对美出口汽车为10.1万辆)。

作为交换，英国将取消对美乙醇的进口关税，并开放牛肉市场，实现“对等市场准入”。但除汽车、钢铝外，美国对英国多数商品仍维持10%的基准关税。特朗普指出，英国是美国的贸易顺差国家，因此美方给予较低关税待遇;而对与美国存在贸易逆差的国家，则可能提出更多要求。

挪威铝业巨头 Hydro 宣布与全球领先的铝压铸件制造商Nemak 展开合作，共同开发用于汽车行业的脱碳铸造铝产品。双方已签署意向书(LOI)，旨在加速汽车行业脱碳进程，助力汽车制造商实现可持续发展目标。合作核心在于在 Hydro 的巴西 Alunorte 精炼厂增加再生铝的比例，并逐步将能源结构转向更清洁的能源，如天然气和电锅炉，以显著降低铝铸件的碳足迹。

Hydro铝金属执行副总裁 Hanne Simensen 表示：“社会和客户对企业和行业推动变革的期望不断增加。与 Nemak 深化合作意味着我们将努力开发更具循环性的产品，将碳足迹最低化，为汽车制造商提供变革性的影响，帮助他们实现供应链脱碳和可持续发展目标。”Hydro 已向Nemak 供应初级铸造铝合金(PFA)，其碳足迹低至每公斤铝低于 4.0 公斤二氧化碳，仅为全球平均水平的25%。根据签署的意向书，将进一步降低碳足迹25%。Hydro 旗下波兰回收公司 Alumetal 也自 2023 年起成为 Nemak 的铸造铝合金产品供应商。

【几内亚拟撤销阿联酋铝业采矿许可】据路透社2025 年5 月7 日报道，知情人士透露，几内亚政府已启动程序，拟撤销阿联酋全球铝业公司(EGA)在该国的采矿许可证。EGA 通过其子公司几内亚铝业公司(GAC)运营着该国最大的铝土矿之一。自 2024 年 10 月起，GAC 的出口与采矿活动已被政府暂停。EGA 自 2019 年起在几内亚运营，2022 年出口铝土矿约1400 万吨。

受暂停影响，其 2024 年出口量降至 1080 万吨。该矿区占地690 平方公里，储量估约4 亿吨铝土矿。几内亚此举反映出该地区资源国家日益强化对矿产控制的趋势，尤其是几内亚、马里、尼日尔和布基纳法索等军事政权国家正推动修改矿业法、扣押矿产与增加国家收入分成。

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