五矿期货：沪锡供给偏紧有转松预期 沪镍现货需求表现疲软

研报正文

【沪锡】

 2025 年 5 月 14 日，沪锡主力合约收盘价 262070 元/吨，较前日下跌 0.43%。国内，上期所期货注册仓单较前日减少 60 吨，现为 8179 吨。LME 库存较前日减少 15 吨，现为 2775 吨。上海现货锡锭成交价格 264500-266500 元/吨，均价 265500 元/吨，较 5 月 13 日涨 3000 元/吨。上游云南 40%锡精矿报收 252500 元/吨，较前日上涨 2900 元/吨。

目前矿端正逐步复产，刚果(金)Bisie 锡矿复产进入第二阶段，日均产量逐步恢复中，缅甸佤邦复产也正在推进，预计三季度矿端将逐步转松。需求端，受关税影响，电子、家电行业补库意愿低迷。

整体而言，锡供给端短期偏紧但有转松预期，目前中美关税暂缓，但对需求端的影响仍有待观察，若下游需求仍维持弱势，锡价重心或有所下移。国内主力合约参考运行区间：250000 元-270000 元/吨，海外伦锡参考运行区间：30000 美元-33000 美元/吨。

 【沪镍】

 周三镍价震荡上行，沪镍主力合约收盘价 125230 元/吨，较前日上涨 1.11%，LME 主力合约收盘价 15800 美元/吨，较前日上涨 0.35%。镍矿端，菲律宾红土镍矿价格持稳，成交价格延续上周价格小幅下跌后的位置;印尼火法矿挺价现象仍较为明显，湿法矿价格走势维持偏弱。

镍铁方面，受到前期不锈钢亏损持续带来的部分钢厂粗钢有所减量，对高镍生铁的需求有所走弱，叠加废不锈钢经济性优势仍存，高镍生铁市场成交价格连续走弱，今日成交价格有所好转，持续性仍有待观察。

中间品方面，价格仍在高位运行，随着 5 月排产提升，预计价格将有所走弱。精炼镍方面，现货成交一般，升贴水持稳运行，金川一号镍的主流现货升水报价区间为 2100-2200 元/吨，平均升水为 2150 元/吨，较上一交易日下跌 50 元/吨;俄镍的升贴水报价区间则为 100-300 元/吨，平均升水为 200 元/吨，较前日上涨 50 元/吨。

整体而言，成本端有转松预期，叠加现货需求表现疲软，镍价应继续以偏空思路对待。今日沪镍主力合约价格运行区间参考 120000-130000 元/吨，伦镍 3M 合约运行区间参考 15000-16300 美元/吨。

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