华融融达期货：不锈钢成本支撑增强 价格短期偏强运行

研报正文

【市场动态】

1、中国人民银行近日宣布，自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。

2、据央行，初步统计，2025年4月末社会融资规模存量为424.0万亿元，同比增长8.7%。4月末，广义货币(M2)余额325.17万亿元，同比增长8%。狭义货币(M1)余额109.14万亿元，同比增长1.5%。流通中货币(M0)余额13.14万亿元，同比增长12%。

3、5月15日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存110.83万吨，周环比下降0.42%。其中冷轧不锈钢库存总量67.54万吨，周环比下降3.71%，热轧不锈钢库存总量43.29万吨，周环比上升5.17%。

4、5月15日，SS2507单日成交量12.9万手(-14329手)，持仓量12.8万手(-4068手);上期所注册仓单量158715吨(-94吨)。

【基本面分析】

1、成本端：高镍铁主流成交价950元/镍，内蒙高铬报8100元/50基吨，盘面小幅倒挂。

2、供需情况：下游维持刚需采购节奏，不锈钢粗钢产量维持增加预期不变。社库仍在相对高位，供需偏宽松。

3、主流交易逻辑：空头—(1)供应减量不及需求减量，供需宽松;(2)显性库存仍处于相对较高水平。多头—(1)镍铁价格坚挺，304成本支撑增强;(2)300系减产预期。

【技术分析】

SS主连日线级别：收盘跌0.23%，最高13120，最低12975，波幅145。MACD红柱伸长快慢线向上微开口，KDJ指标有向下收敛趋势，技术指标转弱。截至收盘，2507合约上资金净流出4484万，沉淀资金11.62亿，关注盘口资金流向。

【总结】

1、观点：短期偏强。

2、核心逻辑：

1)“高产出+高库存”压制价格;

2)镍铁价格坚挺，304成本支撑增强;

3)下游刚需采买常态化，需求难有亮点。

不锈钢