宝城期货：前期利多因素逐渐消化 橡胶甲醇转入多空分歧阶段

研报正文

核心观点

 【橡胶】

本周四国内沪胶期货 2509 合约呈现缩量减仓，震荡偏弱，略微收低的走势，盘中期价重心小幅下移至15090 元/吨一线运行。收盘时期价略微收低 0.43%至 15090 元/吨。9-1 月差贴水幅度收敛至820元/吨。

随着前期利多因素逐渐消化，胶市转入多空分歧阶段，预计后市国内沪胶期货 2509 合约或维持震荡整理的走势。

 【甲醇】

本周四国内甲醇期货 2509 合约呈现缩量减仓，震荡偏弱，略微收低的走势，期价最高上涨至 2363 元/吨一线，最低下探至2313元/吨，收盘时略微收低 0.56%至 2320 元/吨。9-1 月差贴水幅度升阔至 68 元/吨。

随着前期利多因素逐渐消化，甲醇市场转入多空分歧阶段，预计后市国内甲醇期货价格或维持震荡整理的走势。

 【原油】

本周四国内原油期货 2506 合约呈现放量增仓，弱势下行，大幅下跌的走势，期价最高涨至 480.8 元/桶，最低下跌至460.2元/桶，收盘时期价大幅收低 3.68%至 460.7 元/桶。

随着前期利多因素消化以后，原油转入多空分歧阶段。预计后市国内外原油期货价格或维持宽幅震荡的走势。

1. 产业动态

 橡胶

 截至 2025 年 5 月 11 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.87万吨，环比上期增加 0.45 万吨，增幅 0.73%。保税区库存9 万吨，增幅5.89%;一般贸易库存 52.87 万吨，降幅 0.09%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加 0.28 个百分点，出库率减少 1 个百分点;一般贸易仓库入库率减少0.94个百分点，出库率减少 0.47 个百分点。

 截止 2025 年 5 月 9 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为44.80%，周环比大幅回落 14.74%，同比小幅下降 4.40 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 58.40%，周环比大幅回落 8.29 个百分点，同比大幅回落17.80个百分点。

 2025 年 4 月份，我国重卡市场销量 9 万辆左右，环比下降19%，比上年同期的 8.23 万辆增长约 9.4%。今年 1-4 月，我国重卡市场累计销量约为35.5万辆，实现了同比持平。

 2025 年 4 月汽车产销量分别完成 261.9 万辆和 259 万辆，同比分别增长8.9%和 9.8%。2025 年 1-4 月，我国汽车产销量分别完成1017.5 万辆和1006万辆，同比分别增长 12.9%和 10.8%。值得一提的是，前4 个月我国汽车产销量历史上首次双双超过 1000 万辆。

 甲醇

 随着国内甲醇装置春季检修步入尾声，国内甲醇开工率和周度产量重新迎来回升的现象。截止 2025 年 5 月 9 日当周，国内甲醇平均开工率维持在84.14%，周环比小幅增加 3.75%，月环比小幅回升 4.16%，较去年同期大幅回升9.89%。同期我国甲醇周度产量均值达 205.78 万吨，周环比小幅增加4.9 万吨，月环比大幅增加 8.78 万吨，较去年同期 170.58 万吨，大幅增加35.20 万吨。

 截止 2025 年 5 月 9 日当周，国内甲醛开工率维持在29.05%，周环比略微减少 0.22%。同时二甲醚方面，开工率维持在 7.65%，周环比略微增加0.21%。醋酸开工率维持在 92.58%，周环比大幅回升 6.78%。MTBE 开工率维持在46.41%，周环比大幅回落 4.68%。截止 2025 年 5 月 9 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 76.73%，周环比小幅回落 2.72 个百分点，月环比小幅回落4.43%。截止 2025 年 5 月 9 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为289 元/吨，周环比略微增加 1 元/吨，月环比小幅反弹 151 元/吨。

 截止 2025 年 4 月 25 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 34.86 万吨，周环比大幅减少 10.16 万吨，月环比大幅减少25.68 万吨，较去年同期大幅减少 12.39 万吨。其中华东港口甲醇库存达22.92 万吨，周环比小幅减少 6.98 万吨，华南港口甲醇库存达 11.94 万吨，周环比小幅减少3.18万吨。截至 2025 年 5 月 8 日当周，我国内陆甲醇库存合计达30.39 万吨，周环比小幅增加 2.05 万吨，增幅达 7.23%，月环比小幅减少1.04 万吨，较去年同期的 39 万吨，大幅减少 8.61 万吨。

 原油

 截止 2025 年 5 月 2 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为479 座，周环比小幅减少 4 座，较去年同期回落 20 座。美国原油日均产量1336.7 万桶，周环比小幅减少 9.8 万桶/日，同比增加 26.7 万桶/日。

 截至 2025 年 4 月 25 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.384 亿桶，周环比大幅减少 203.2 万桶，较去年同期大幅减少2115.2万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2496.1 万桶，周环比小幅减少74万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 3.99 亿桶，月环比小幅增加58万桶。美国炼厂开工率维持在 89.0%，周环比略微增加 0.4 个百分点，月环比小幅增加 2.3 个百分点，同比略微增加 0.50 个百分点。

 步入 2025 年 5 月以来，国际原油期货价格呈现震荡偏弱的走势，市场做多力量增减互现。截至 2025 年 5 月 6 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在175428 张，周环比小幅减少 1781 张，较 4 月均值 160363 张大幅增加15065张，增幅达 9.39%。与此同时，截至 2025 年 5 月 6 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 96156 张，周环比大幅减少 10566 张，较4 月均值154305张大幅减少 58149 张，降幅达 37.68%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比小幅减少，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比大幅减少。

2. 现货价格表

  3. 相关图表

橡胶 甲醇 原油