铜冠金源：沪铅基本面支撑力度不足 工业硅终端消费骤降

研报正文

【沪铅】

 周四沪铅主力 PB2506 合约日内窄幅震荡，夜间先抑后扬，伦铅收涨。现货市场：上海市场驰宏铅 16900-16975 元/吨，对沪铅 2506 合约贴水 30-0 元/吨或对沪铅 2505 合约平水;红鹭铅 16975-17000 元/吨，对 2506 合约平水;江浙地区江铜铅报 16950-17000 元/吨，对 2506 合约贴水 20-0 元/吨。

当月交割，部分持货商优先交割事宜，报价贴水小幅收窄，而电解铅炼厂厂提货源仍以大贴水出货，对沪铅 2506 合约贴水 200-80 元/吨出厂，再生铅方面炼厂报价增多，对 SMM1#铅均价贴水 100-0 元/吨报价，下游企业刚需有限，且对高价铅采购较为谨慎，成交明显转淡。SMM：截止至本周四，社会库存为 5.6 万吨，较周一增加 0.89 万吨。

 整体来看，受当月交割影响，持货商移货交仓，库存如期累增，且库存仍有回升压力。同时铅价反弹修复再生铅炼厂利润，部分低开工复产，供应进一步大幅减少预期减弱，叠加消费淡季需求疲软，基本面支撑力度不足。不过近期宏观氛围偏好，支撑铅价短期保持高位盘整态势。

 【工业硅】

 周四工业硅主力合约低位反弹，华东通氧 553#现货对 2506 合约升水 690 元/吨，交割套利空间持续为负。5 月 15 日广期所仓单库存持降至 66433 手，较上一交易日减少 98 手仍然维持高位，交易所施行新的仓单交割标准后，主流 5 系货源陆续注册入库导致仓单库存居高不下。

周三华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553 和不通氧#553 硅华东地区平均价在 9100 和 9000 元/吨，#421 硅华东平均价为 10000 元/吨，上周社会库降至 59.6 万吨，供大于求的结构令现货市场短期难以企稳。

 基本面上，新疆地区开工率继续回落，西南开工率保持低位运行，内蒙和甘肃产量小幅回升，供应端整体承压回落;从需求侧来看，多晶硅市场情绪十分悲观头部企业暂停报价，硅片市场成交尚可但行情持续走弱，光伏电池出现终端需求萎缩价格存在下探空间，组件分布式和集中式倒挂现象持续，抢装期临近尾声新订单难以在 5.31 新规实施前接入并网，4-5 月光伏装机减速几成定局，工业硅终端消费骤降令市场情绪难以好转，社会库存小幅降至 59.6 万吨，中美贸易谈判进展顺利提振风险偏好，预计短期将保持低位震荡走势。

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