五矿期货：沪铝维持区间震荡 沪铅后市寻备库预期

研报正文

【沪铝】

2024 年 12 月 12 日，沪铝主力合约报收 20390 元/吨(截止昨日下午三点)，上涨 0.44%。SMM 现货 A00 铝报均价 20420 元/吨。A00 铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单 89962 吨，较前一日减少 3491 吨。LME 铝库存 677600 吨，下降 2000 吨。2024-12-9：铝锭累库 0.7 万吨至 55.3 万吨，铝棒去库 0.55 万吨至 10.7 万吨。

乘联会数据显示，11 月全国乘用车市场零售 242.3 万辆，同比增长 16.5%，环比增长 7.1%。今年以来累计零售 2,025.7 万辆，同比增长 4.7%。海关总署最新数据显示，2024 年 11 月，中国出口未锻轧铝及铝材 66.9 万吨;1-11 月累计出口 615.9 万吨，同比增长 18.8%。

据 SMM 统计，2024 年 11 月份(30 天)国内电解铝产量同比增长 2.74%，2024 年 1-11 月国内电解铝厂产量累计同比增长 3.86%。国内电解铝运行产能约为 4368 万吨左右，行业开工率同比增长 0.46 个百分点至 95.56%。

短期内预计铝价仍将维持区间震荡走势，国内参考运行区间：20000-20800 元/吨;LME3M 参考运行区间：2550-2690 美元/吨。

【沪铅】

周三沪铅指数收至 17656 元/吨，单边交易总持仓 9.54 万手。截至周三下午 15：00，伦铅 3S 收至 2059.5 美元/吨，总持仓 13.25 万手。内盘基差-310 元/吨，价差-50 元/吨。外盘基差-28.31 美元/吨，价差-80.29 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.182，铅锭进口盈亏为-990.99 元/吨。SMM1# 铅锭均价 17350 元/吨，再生精铅均价 17275 元/吨，精废价差 75 元/吨，废电动车电池均价 10075 元/吨。

上期所铅锭期货库存录得 3.99 万吨，LME 铅锭库存录得 26.86 万吨。据钢联数据，国内社会库存录增至 5.62 万吨。

总体来看：铅精矿加工费首次调高，精矿供应端边际转松，原生铅开工维持相对高位。再生铅周产量边际上调，成品库存边际去化。12 月 4 日阜阳市再度进入二级污染预警，再生铅开工率存下调风险。下游消费相对稳定，后续仍寻备库预期，铅价整体偏强运行。

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