兴业期货：沪铜短期方向性驱动有限 沪镍矿端季节性放量预期提升

研报正文

【沪铜】

昨日铜价继续窄幅震荡，早盘先上后下，夜盘低开后震荡走高。宏观方面，特朗普税收法案在众议院获批，将提交至参议院，市场对美国通胀及债务压力担忧持续增加。美元指数小幅走高，但仍维持在100下方。国内经济数据喜忧参半，稳增长政策仍在发力。

供需方面，冶炼加工费跌势有所放缓，但仍处于绝对低位。海内外需求预期仍较为谨慎，库存有所反弹。综合来看，当前宏观面仍存较多不确定性，短期方向性驱动有限，价格或继续在区间内运行。

【沪铝】

昨日氧化铝价格早盘震荡运行，夜盘出现回落。沪铝仍维持区间内运行。宏观方面，特朗普税收法案在众议院获批，将提交至参议院，市场对美国通胀及债务压力担忧持续增加。美元指数小幅走高，但仍维持在100下方。氧化铝方面，根据外媒报道，几内亚政府表示或将在未来矿企可重新参加竞标。

国内方面，随着氧化铝近期价格的反弹，企业利润有所好转，后续减产压力或减缓，产能过剩格局仍未变。沪铝方向性驱动有限，库存下行放缓。综合来看，氧化铝市场近期交易重点在几内亚铝土矿政策，但其政策具有较大不确定性，且国内供给短期减产与中期产能过剩也存矛盾，价格博弈或加剧。

【沪镍】

供应方面，菲律宾矿端渐有放量，而印尼镍矿供应仍有扰动;镍铁高成本与弱需求格局暂未改善，价格僵持;头部企业开工率维持高位，精炼镍供应未有收紧，海内外库存高位震荡。需求方面，下游消费进入淡季，不锈钢厂接货意愿有限;三元市场份额弱势难改，新能源对镍需求增量有限。

5月以来，镍价持续在12.3-12.6万元的价格区间附近窄幅震荡。一方面，印尼税改政策落地、RKAB实际放量仍有扰动、菲律宾镍矿出口禁令悬而未决，资源国政策在镍价下方形成支撑;另一方面，镍需求进入淡季，随着雨季步入尾声，矿端季节性放量预期提升，过剩压力或进一步增加，检验镍价下方成本支撑力度。

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