宝城期货：甲醇外部进口预期回升原油供需结构主导盘面

2025-05-23 18:41 阅读数 2 #期货研报

关联商品橡胶甲醇原油

研报正文

核心观点

【橡胶】

本周四国内沪胶期货 2509 合约呈现缩量减仓，震荡偏弱，略微收低的走势，盘中期价重心略微下移至14800 元/吨一线运行。收盘时期价略微收低 0.30%至 14810 元/吨。9-1 月差贴水幅度收敛至790元/吨。

临近 6 月，东南亚和国内天胶产区迎来全面开割，此前泰国推迟割胶也将进入产胶期。在供应预期增强的背景下，预计后市国内沪胶期货 2509 合约或维持震荡偏弱的走势。

【甲醇】

本周四国内甲醇期货 2509 合约呈现缩量增仓，震荡偏弱，小幅收低的走势，期价最高上涨至 2270 元/吨一线，最低下探至2240元/吨，收盘时小幅收低 1.10%至 2241 元/吨。9-1 月差贴水幅度缩小至 70 元/吨。

在外部进口预期回升，未来社库累库压力增加。在甲醇供需结构偏弱的背景下，预计后市国内甲醇期货2509 合约或维持震荡偏弱的走势。

【原油】

本周四国内原油期货 2507 合约呈现放量增仓，弱势下行，大幅收低的走势，期价最高涨至 470.5 元/桶，最低下跌至452.3元/桶，收盘时期价大幅收低 3.10%至 453.7 元/桶。

在消化完利多因素以后，偏弱的供需结构再度主导盘面。在OPEC+产油国持续扩产的背景下，供应过剩预期增大，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱的走势。

1. 产业动态

橡胶

截至 2025 年 5 月 18 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比上期减少 0.45 万吨，降幅 0.73%。保税区库存9.21 万吨，增幅2.34%;一般贸易库存 52.21 万吨，降幅 1.25%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少 1.54 个百分点，出库率增加 1.25 个百分点;一般贸易仓库入库率增加1.06个百分点，出库率增加 2.20 个百分点。

截止 2025 年 5 月 16 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.88%，周环比大幅回升 15.08%，同比小幅下降 3.02 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 71.21%，周环比大幅回升 12.81 个百分点，同比小幅回落5.29个百分点。

2025 年 4 月份，我国重卡市场销量 9 万辆左右，环比下降19%，比上年同期的 8.23 万辆增长约 9.4%。今年 1-4 月，我国重卡市场累计销量约为35.5万辆，实现了同比持平。

2025 年 4 月汽车产销量分别完成 261.9 万辆和 259 万辆，同比分别增长8.9%和 9.8%。2025 年 1-4 月，我国汽车产销量分别完成1017.5 万辆和1006万辆，同比分别增长 12.9%和 10.8%。值得一提的是，前4 个月我国汽车产销量历史上首次双双超过 1000 万辆。

甲醇

随着国内甲醇装置春季检修步入尾声，国内甲醇开工率和周度产量重新迎来回升的现象。截止 2025 年 5 月 16 日当周，国内甲醇平均开工率维持在83.68%，周环比略微减少 0.46%，月环比小幅回升 3.46%，较去年同期大幅回升10.48%。同期我国甲醇周度产量均值达 199.11 万吨，周环比小幅减少6.67 万吨，月环比小幅增加 4.05 万吨，较去年同期 160.24 万吨，大幅增加38.87 万吨。

截止 2025 年 5 月 16 日当周，国内甲醛开工率维持在29.02%，周环比略微减少 0.03%。同时二甲醚方面，开工率维持在 9.17%，周环比小幅增加1.52%。醋酸开工率维持在 94.67%，周环比小幅增加 2.09%。MTBE 开工率维持在41.11%，周环比大幅回落 5.30%。截止 2025 年 5 月 16 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 77.64%，周环比小幅增加 0.91 个百分点，月环比略微回落 0.7%。截止 2025 年 5 月 16 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为217元/吨，周环比小幅减少 69 元/吨，月环比小幅回落 95 元/吨。

截止 2025 年 5 月 16 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 39.01 万吨，周环比小幅减少 2.50 万吨，月环比大幅减少6.01 万吨，较去年同期小幅减少 2.09 万吨。其中华东港口甲醇库存达21.80 万吨，周环比小幅减少 2.06 万吨，华南港口甲醇库存达 17.21 万吨，周环比略微减少0.44万吨。截至 2025 年 5 月 22 日当周，我国内陆甲醇库存合计达33.61 万吨，周环比略微增加 0.02 万吨，月环比小幅增加 2.63 万吨，较去年同期的38.94万吨，小幅减少 5.33 万吨。

截止 2025 年 5 月 16 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为473 座，周环比小幅减少 1 座，较去年同期回落 24 座。美国原油日均产量1339.2 万桶，周环比略微增加 0.5 万桶/日，同比增加 29.2 万桶/日。

截至 2025 年 5 月 16 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.43158 亿桶，周环比小幅增加 132.8 万桶，较去年同期大幅减少1568.7万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2343.5 万桶，周环比小幅减少45.7 万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 4.00493 亿桶，周环比小幅增加84.3 万桶。美国炼厂开工率维持在 90.7%，周环比略微增加0.5 个百分点，月环比小幅增加 2.6 个百分点，同比小幅减少 1.00 个百分点。

步入 2025 年 5 月以来，国际原油期货价格呈现震荡偏弱的走势，市场做多力量增减互现。截至 2025 年 5 月 13 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在 185301 张，周环比大幅增加 9873 张，较 4 月均值160363 张大幅增加24938张，增幅达 15.55%。与此同时，截至 2025 年 5 月13 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 145373 张，周环比大幅增加49217 张，较4 月均值154305张大幅减少 8932 张，降幅达 5.79%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比大幅增加，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比大幅增加。