铜冠金源：沪锡采买积极性明显减弱 氧化铝期价受消息带动反弹

研报正文

【沪锡】

周四沪锡主力 SN2501 合约期货日内先抑后扬，夜间低开震荡，伦锡冲高回落。

现货市场：升贴水幅度变化不大,其中小牌品牌锡锭报价对 SHFE2412 合约-100~300 元/吨，交割品牌价：对 SHFE2412 合约 300~80 元/吨，云锡品牌报价对 SHFE2412 合约 800~900 元/吨,进口锡品牌现货报价 SHFE2412 合约-600 元/吨。锡价反弹，下游持观望态度。

整体来看，美国 11 月 PPI 通胀超预期增长，上周申请失业救济人数意外增加，市场押注明年 1 月暂停降息，美元走强，同时英伟达股价收跌，拖累锡价反弹。锡价低位反弹下游采买积极性已明显减弱，去库放缓，缺乏持续承接力。上方 60 日均线阻力加大，短期锡价调整。

操作建议：观望

【氧化铝】

周四氧化铝期货主力合约涨 1.46%，收 2221 元/吨。现货氧化铝全国均价 5757 元/吨，较前日持平，升水 327 元/吨。澳洲氧化铝 F0B 价格 750 美元/吨，跌 10 美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存 5.4 万吨，减少 2093 吨，厂库 0 吨，较前日持平。

产业消息：吕梁市发布关于 2024-2025 年秋冬季改善空气质量强化减排的通知。山西信发化工有限公司、孝义市兴安化工有限公司、孝义市田园化工有限公司、山西奥凯达化工有限公司皆有焙烧产能停产，管控之间至 2025 年 1 月 15 日。

山西氧化铝供应端产能再传环保原因减产，短时国内供需偏紧难改，期价受消息带动反弹。据悉，前几日澳洲氧化铝成交价格走低因为海外澳洲力拓旗下两家氧化铝厂今年 3 月时宣布的不可抗力解除，海外供应增加预期上行，市场各方心态不一。后续关注供应改善持续性，和海外价格回落幅度。我们看好氧化铝偏弱震荡，短时下方空间有限。

操作建议：远月卖看涨期权

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