五矿期货：白糖市场购销气氛回暖 鸡蛋贴水偏高支撑近月估值

研报正文

【白糖】

【重点资讯】

周四郑州白糖期货价格上涨，郑糖 5 月合约收盘价报 6125 元/吨，较之前一交易日上涨62 元/吨，或1.02%。

现货方面，广西制糖集团新糖报价 6130-6230 元/吨，上调 40-70 元/吨;云南制糖集团新糖报价6140-6170元/吨，上调 10-30 元/吨;加工糖厂主流报价区间 6460-6900 元/吨，上调30-50 元/吨。贸易商广西新糖报价区间在 6010-6240 元/吨。期现共振上涨，现货市场购销气氛回暖，销区补库积极，整体情况良好。广西现货-郑糖主力合约(sr2505)基差 5 元/吨。

外盘方面，周四原糖期货价格下跌，原糖 3 月合约收盘价报 20.92 美分/磅，较之前一个交易日下跌0.4美分/磅，或 1.88%。巴西甘蔗行业协会(Unica)周四公布报告显示，11 月下半月，巴西中南部地区糖产量共计 108 万吨，尽管较上年同期下滑 23%，但高于市场的预期。

11 月底巴西中南部地区的甘蔗压榨量下滑 15.2%，至 2035 万吨。截至 11 月，巴西中南部地区 2024/25 年度累计糖产量为3936.1万吨，同比减少 3.7%。此前 S&P Global Commodity Insights 对分析师的调查显示，11 月下半月，巴西中南部地区的糖产量预计为 79.35 万吨，较之前一年同期下滑 43.7%。

【交易策略】

12 月 10 日中国海关总署食安局出具一份便涵，称启动对泰国部分糖类(指糖浆和预拌粉)安全管理体系的评估和审查程序。在完成评估审查、确认风险消除之前，暂停泰国糖浆和预拌粉的进口申报。

该文件兑现了 11 月中旬传出的政策预期，但未来也有可能审查后，制定一个新的安全生产规范后重新进口泰国糖浆和预拌粉，只是执行下来会增加成本。受政策影响短线郑糖价格偏强运行，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。

【鸡蛋】

【现货资讯】

全国鸡蛋价格大局稳，个别窄幅涨跌，主产区均价持平于 4.53 元/斤，黑山维持4.1 元/斤不变，馆陶落0.04 元至 4.36 元/斤，供应量稳定，养殖端余货不多，而下游需求表现各异，部分走货平稳，部分消化速度仍偏缓，市场交投略显僵持，今日蛋价或多地偏稳，部分窄幅涨跌。

【交易策略】

淘鸡放量限制阶段性供应，鸡蛋库存不高，加之需求支撑，当期现货仍具韧性;盘面锚定成本给出悲观预期，但贴水程度偏高支撑近月估值，现货难跌易引发近月收贴水，盘面或仍表现为来回震荡、近强远弱，建议短期观望或短线操作为宜，中期估值修复后关注上方压力。

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