兴业期货：沪铝仍受宏观扰动为主 沪镍区间震荡格局暂难打破

研报正文

【沪铜】

昨日铜价早盘小幅走高，夜盘震荡回落。宏观方面，美国关税政策对内及对外均存较大不确定性，此外美联储及白宫声明表示，特朗普约见鲍威尔，并敦促降低利率，但鲍威尔坚持政策独立性。供给方面，矿端紧张格局难有转变，低冶炼加工费结构延续。

需求方面，预期仍受到宏观面影响较大，整体偏谨慎。综合来看，虽然矿端供给紧张，但当前海外宏观不确定不断加剧，美元指数及需求预期均存较大反复，铜价预计延续震荡。

【沪铝】

昨日氧化铝价格全天在2950附近震荡运行。沪铝早盘偏强，夜盘低开后横盘。宏观方面，美国关税政策对内及对外均存较大不确定性，此外美联储及白宫声明表示，特朗普约见鲍威尔，并敦促降低利率，但鲍威尔坚持政策独立性。

氧化铝方面，几内亚矿石扰动担忧阶段性减弱。国内方面，冶炼企业利润好转带动市场复产及投产预期走强，现货价格表现分化，新疆地区报价走弱，其余地区多数仍小幅走高。沪铝供给约束明确，但需求仍谨慎。

综合来看，氧化铝供给端短期与中长期分歧仍存，且海外矿石政策仍有较强不确定性，价格或有反复。沪铝短期方向性驱动有限，仍受宏观扰动为主，或继续延续震荡。

【沪镍】

印尼镍矿RKAB审批配额放量的消息暂未得到进一步验证，市场做空情绪暂缓，镍价低位反弹，回到12.1万元以上。

整体来看，上有供需疲软、矿端供应有望季节性恢复的压力，下有资源国政策扰动频发、印尼矿端放量不及预期的支撑，镍价区间震荡格局暂难打破，关注矿端实际改善情况对成本支撑的影响。

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